引言：在游戏行业普遍承压的第三季度，世纪华通却逆势创下历史新高，其背后的增长逻辑令人深思。继季度营收连续九次攀升后，世纪华通于2025年第三季度再度实现历史性突破——单季营收首次突破百亿大关，刷新上市以来单季收入纪录，实现季度营收“十连升”。根据世纪华通10月30日最新披露的2025年三季度报告，公司第三季度实现营收100.16亿元，同比增长163.78%；扣非后净利润达17.07亿元，同比增长171.27%。前三季度累计营收累计达272.23亿元，已超过去年全年水平，实现同比跨越式增长。图1
在国内游戏行业Q3整体下滑的背景下，世纪华通的成绩尤为亮眼。据伽马数据近期发布的《2025年7—9月中国游戏产业季度报告》显示，今年第三季度，中国游戏市场实际销售收入880.26亿元，虽环比增长6.96%，但同比下降4.08%；国内自研游戏的出海收入也同比下降3.39%。当大多数游戏企业面临国内发展放缓与国外竞争加剧的双重压力时，世纪华通的逆势突破显得尤为难得，这一表现不仅彰显了其作为A股游戏龙头的硬实力，更揭示了公司持续保持业绩增速的发展逻辑——以全球化布局开拓增量市场，构建起穿越行业波动周期的核心竞争力。图2
单季百亿营收背后：海外产品矩阵的强势破局
世纪华通第三季度营收的强劲增长并非偶然的短期爆发，而是全球化布局的持续成效。随着海外游戏业务的持续高速扩张，世纪华通旗下出海产品矩阵在全球市场的竞争力日益凸显，形成了“老品稳盘+新品破局”的良性发展态势。《Whiteout Survival》作为世纪华通旗下Century Games打造的全球首款冰雪题材SLG产品，自2023年上线以来持续领跑海外市场，长期稳居中国出海手游收入榜榜首，是公司名副其实的出海“现金牛”。目前该作不仅创下连续15个月“霸榜”中国手游出海收入榜榜首的纪录，还在前不久举办的日本东京电玩展上宣布全球下载量已突破2亿的消息，长线盈利能力得到充分验证。图3
而新品《Kingshot》作为后起之秀，延续了公司“X+SLG”的研发思路，以“中世纪题材+轻度塔防”的组合成功复刻爆款路径，在第三季度表现十分亮眼。自今年2月上线以来，该作仅用3个月时间就进入中国手游出海收入榜TOP3，在7月成功与《Whiteout Survival》携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军后，《Kingshot》已经连续三个月稳居该榜单TOP2，成为Q3最大的一匹黑马，为世纪华通打开全球增长的新局面。图4
在这两款爆款产品之外，世纪华通布局其他赛道的出海产品也有所小成，除了《Truck Star》《High Seas Hero》《Family Farm Adventure》等基本保持稳定发展的产品外，最值得关注的就是以“环游世界+美食烹饪”为题材打造的合成类休闲手游《Tasty Travels:Merge Game》。今年7月，该作在一系列运营活动的助力下，收入环比飙升52%，首次进入中国手游出海收入榜第29名。随后游戏保持强劲增长势头，8月收入环比增长30%，9月收入环比再涨26%，在出海收入榜上的排名也升至第19名，成为世纪华通在合成品类创新布局中的又一亮眼代表作。图5
认知偏差下的价值洼地：昔日端游大厂，今乃手游出海大佬
回顾A股游戏企业的发展历程，不少公司早期均是以端游业务为起点，包括世纪华通旗下的盛趣游戏、天游软件也是通过《热血传奇》《传奇世界》《龙之谷》《冒险岛》《街头篮球》等经典端游IP积累了深厚的行业沉淀，使得用户对其形成了较为熟悉的认知基础。近年来，随着在业务方向上的持续调整，世纪华通的业务结构已经发生翻天覆地的变化。但资本市场对公司的印象仍停留在“传统端游厂商”的标签上，形成了未被充分关注的价值洼地。从世纪华通2025年的业务数据来看，已彻底脱离传统端游厂商的发展轨迹，完全贴合全球化移动游戏企业的核心特征。2025年上半年，公司互联网游戏业务中移动游戏收入占比高达88.69%，出海收入逼近90亿元，规模远超A股同类公司；进入第三季度，移动游戏依旧是驱动业绩高速增长的核心引擎。这些数据不仅意味着世纪华通的收入重心已逐步向移动端与海外市场倾斜，也说明公司的业务结构已与传统端游厂商形成明显差异，更贴近全球化移动游戏企业的特征。
从长期发展来看，游戏行业正朝着全球化、移动端的方向持续演进，企业的核心竞争力也越来越依赖于跨市场运营能力与移动端产品创新能力。而世纪华通无论在产品创新方面，还是跨市场运营方面均有较好表现。出海方面，从《Whiteout Survival》的长线运营，到《Kingshot》的快速成长，再到《Tasty Travels: Merge Game》的品类突破，均体现了公司自身在移动游戏领域的“可持续创新”“可持续运营”“可持续打造爆款”的能力。国内方面，从《无尽冬日》的持续爆火，到《传奇新百区-盟重神兵》和《龙之谷世界》的革新突围，再到《奔奔王国》的蓄力发育，则是从另一个角度展现了世纪华通对经典IP的焕新能力、端改手的丰富经验、本地化的精细化运营手法。之后，随着盛趣游戏诸多核心IP端改手进程的加快，市场对世纪华通转型的认知一定会不断深化，对其长期价值的新估也将有望得到充分体现。
