作者 | JV
来源 | Panews
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### 一、Hyperliquid:重塑金融交易的链上基础设施

Hyperliquid 作为一条高性能的 L1 公链,与以太坊、Solana 等公链并肩而立,承载着构建全链上金融体系的宏大愿景。它不仅提供永续合约和现货交易,近期更推出稳定币 USDH,不断拓展其金融服务的边界。

Hyperliquid 的发展路径清晰可见,从 HIP-1 到 HIP-3,再到最新的 HIP-4,每一阶段都在推动产品创新。HIP-4 的核心提案是引入类似 Polymarket 的“事件市场”(Event Markets),在 HyperCore 上构建二元交易市场。这种模式不同于传统永续合约(perps),无需依赖连续预言机或资金费(funding),价格完全由市场交易行为决定。这一创新已获得项目核心人物 Jeff 的认可,未来或将发布专门的研究文章深入探讨 HIP 的演进逻辑。

社区将 Hyperliquid 亲切地称为“链上币安”,这一称号既是对其交易性能的肯定,也暗含着对传统加密货币交易所的挑战。更有人将其比喻为“AWS of Liquidity”,这一比喻不仅精准,更添几分性感。

#### 1. Hyperliquid L1 技术架构与性能

Hyperliquid 团队以“第一性原理”为指导,针对加密市场存在的流动性不足、交易体验差、信息不透明及欺诈等问题,自主研发了一条专为交易优化的高性能 Layer-1 区块链。其架构分为两大核心组件:HyperCore 和 HyperEVM。

HyperCore 作为链上撮合引擎,负责中央限价订单簿(CLOB)的挂单、撮合、保证金管理和清算,全流程均实现链上自动化。选择 CLOB 而非 AMM 模式,是 Hyperliquid 的关键决策。早期采用的 AMM Perp DEX 体验欠佳,而 CLOB 模式已成为主流 Perp DEX 的标配,包括 Aster、Lighter、edgeX 等项目均采用此架构。

HyperEVM 则是与 HyperCore 共享共识的通用智能合约层,保持与以太坊 EVM 的兼容性,便于其他应用接入交易所状态。共识机制采用改良版的 HotStuff 权益证明协议 HyperBFT,确保全网交易顺序一致,无需依赖链下撮合。

这种紧耦合分片设计使 Hyperliquid 实现了接近中心化交易所的交易速度:中位交易延迟约 0.2 秒,99% 交易在 45% 时间内完成(注:此处数据需结合具体细则及通过概率综合判断)。

#### 2. HYPE 代币模型优化提案

Hyperliquid 提出了一系列大胆的代币经济模型调整,旨在解决预留池抛压和潜在稀释问题。核心提案包括:

– **未来社区奖励(FECR)**:撤销所有未铸造的 HYPE,消除长期解锁的供给压力。
– **援助基金(AF)**:改为“买回即销毁”模式,已持有的 HYPE 及后续回购均被销毁,形成持续买压但不再积累筹码。
– **取消总量上限**:未来通过质押奖励、社区激励等方式持续发行 HYPE,而非动用巨大预留池。

这一提案直接消除了市场最担忧的长期稀释风险,但能否有效对冲 2025-11-29 巨额解锁的“利空”,仍需团队和 Jeff 的后续行动。若能推出实质性解决方案,HYPE 价格有望稳中向好。

#### 3. ASTER 与 Hyperliquid 分发渠道对比

Aster 和 Hyperliquid 在分发渠道上存在本质差异,代表了两种不同的增长路径。

**Aster**:更依赖“人以群分”的邀请返佣模式。用户通过邀请新用户交易,平台按交易费比例返佣,关系绑定有有效期,且常与积分/团队加成结合。本质是 CEX 交易所邀请制的 DEX 延展,过度依赖 KOL,需与 CEX 竞争流量。

**Hyperliquid**:采用“产品以用分”模式,前端接入者通过 Builder Codes 下单,每单可叠加 Builder Fee(链上结算,用户授权上限可随时撤销),100% 归 builder。这种模式将 DeFi 开发者转化为分销伙伴,形成 B2B2C 分发网络。

例如,一笔订单作为 Builder Codes 的 builder,可获 0.15 USDC 收入(设置 6bps 返佣,额外加 1.5bps,可灵活调整,最高 10bps)。此外,Staking Referral 或可叠加给 builder,如通过质押 HYPE 获得的折扣可让利用户,但具体细节需进一步确认。

尽管 Hyperliquid 也包含邀请返佣和“双层分发”机制,但 Referral 最高仅 10% 且有限额,并非主要增长动力。Hyperliquid 的核心优势在于 1001 倍 Simple 模式,若 Aster 能将其接入更多 DeFi 分销前端,双方合作共赢的可能性将大大增加。

### 二、脑洞大开:Aster 与 Hyperliquid 的未来

Aster 从“亲儿子”升级为“储君”,未来或将继承皇位,甚至与 BNBChain 整合,形成双核驱动。Aster L1 的终极形态可能整合 BNBChain,而 Hyperliquid L1 则是 HyperCore 与 HyperEVM 的结合。

### 三、最终总结

Hyperliquid L1 已成型,Aster Chain 尚未上线。当前 Hyperliquid 在交易量、OI、社区生态等方面均领先 Aster,且其 HIP(HIP-3、HIP-4)的想象空间巨大。尽管 Aster L1 的潜力不容小觑,但 Hyperliquid 在全方位体系化作战中已占据先机。

简单而言,Hyperliquid 目前领先于 Aster 一代,如同 5 代机对 4 代机的优势。但在生态协同作战中,4 代机未必会输。最终谁能成为“AWS of Liquidity”,仍需时间检验。

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