鼓狮财经快讯:StandX 联合创始人 Justin Cheng 近日做客访谈,深度复盘了其从 0 到 1 搭建合约业务的历程,并全面阐述了向链上 Perps DEX 转型的核心逻辑。访谈中,Justin 不仅分享了如何通过原生收息稳定币 DUSD 与合约业务深度耦合,构建“稳定币—合约—收益反哺”的飞轮模型,还针对 Maker Points 机制、极端行情下的流动性挑战以及 Perps DEX 赛道的长期竞争格局进行了深入剖析。StandX 团队致力于通过机制设计而非单纯补贴,建立可持续的链上衍生品市场,展现了其在去中心化交易领域的创新野心。

StandX 的核心竞争力在于将收息稳定币与 Perps DEX 这两大业务完全自主研发并深度绑定。不同于市面上的拼接产品,StandX 使用原生的 DUSD 作为保证金和定价货币,这种高度统一的产品体验极大地降低了用户的认知门槛。更为关键的是,这两个业务形成了强大的飞轮效应:合约交易产生的资金费率是 DUSD 利息的主要来源,年化收益率通常在百分之十几;而合约收入的一部分将反哺稳定币用户,进一步拉高 DUSD 的收益竞争力。这种“合约业务带动稳定币增长,稳定币促进合约交易量”的闭环,构成了 StandX 独特的生态护城河。

谈及当前项目进展,StandX 处于早期快速迭代阶段。团队近期推出了 Maker Points 和 Maker Uptime 两大 Campaign,旨在奖励挂单行为以改善订单簿深度。值得一提的是,StandX 目前已上线 ETH、黄金及白银等高关注度交易对,并支持中、韩等多语言服务,同时启动了面向 KOL 和交易高手的 KOL Stricker Program。这一系列举措不仅丰富了产品生态,也标志着 StandX 在市场推广和用户体验优化上迈出了坚实步伐。

针对市场关注的流动性问题,Justin 指出 StandX 目前的订单簿深度已达到惊人的 800 个 BTC,按 BTC 10 万美元价格计算,这意味着市场具备 8000 万美元的流动性,即使大额交易滑点也仅约 100 美元,远优于行业平均水平。这种深度并非凭空而来,而是得益于 Maker Points 与 Maker Uptime 的创新设计。该机制不仅奖励所有用户的挂单行为,还通过严格的 Uptime 要求筛选出经验丰富的做市商,从而确保了在极端行情下依然能维持足够的流动性。

在谈及极端行情下的流动性风险时,Justin 谦言在暴跌等极端情况下,部分做市商确实会因风险控制而撤单,但这并非系统性崩溃。StandX 通过允许用户选择不同的挂单间距(如 10bps 或 1%),结合做市商的对冲策略,确保了 99.99% 的时间里市场具备充足的流动性。此外,团队还回应了关于“补贴买深度”的质疑,将其视为行业通用的做市商计划(MM Program)的升级版,通过免除手续费和交易补贴,有效提升了市场活跃度,近期日成交量突破 10 亿即是最好的佐证。

展望未来,Justin 认为 Perps DEX 赛道是一场长跑,而非短跑。虽然 2025 年上半年赛道曾因 Hyperliquid 等项目的热度而升温,但随后的降温是市场常态。StandX 的核心竞争力将建立在产品创新和资产丰富度之上,未来将重点完善飞轮效应,让更多用户理解并受益于这种“稳定币 + 合约”的模式。同时,团队也将持续拓展热门资产类别,巩固其在链上衍生品领域的领先地位。

回顾创业历程,Justin 与 CEO AG 均来自传统金融衍生品领域,并作为创始团队于 2019 年加入币安,从零搭建了币安合约业务。当年 312 事件中,币安凭借正向合约的创新设计(使用 USDT 统一保证金)和庞大的现货用户基础,成功超越 BitMEX,奠定了行业龙头地位。这段经历让团队深刻理解了产品设计、风控逻辑以及流动性管理的重要性,也为后来 StandX 转型链上 Perp DEX 积累了宝贵的经验。

对于为何离开币安,Justin 表示这并非突然的决定,而是双方在 2024 年末对行业趋势的共同研判。他们认为 DeFi 是未来的方向,因此选择投身链上衍生品赛道。虽然 CEX 与 DEX 在产品设计上高度相似,但 DeFi 层面的去中心化是核心差异。StandX 正致力于将链上衍生品交易变得像 Uniswap 做现货一样简单,同时通过完善的风控系统解决杠杆交易的复杂性,最终实现链上金融的普及。

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