鼓狮财经快讯：知名资管机构 Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 近期发出严厉警告，指出 Strategy 公司目前高达 150 亿美元的优先股融资结构已经“彻底失控”。Dorman 强调，该结构要求每年支付约 15 亿美元的股息，在比特币价格剧烈波动的背景下，这种高成本的资金模式正变得愈发难以维系。
Strategy 的融资模式本质上依赖于“比特币价格将持续大幅上涨”这一乐观假设。尽管公司此前通过增发股票暂时缓解了短期违约风险，但其近期决定回购 2029 年到期的债券，这一举动在外界看来显得颇为费解，进一步增加了财务结构的不确定性。
Jeff Dorman 深刻剖析了 Strategy 的未来走向，认为公司最终只剩下两条路可走：要么出售持有的比特币以支付巨额优先股股息，要么选择停止支付股息。无论选择哪一种，都将对公司声誉及现有投资者利益产生毁灭性打击。
面对外界的质疑，Strategy CEO Phong Le 在接受 CNBC 采访时给出了相对缓和的回应。他表示，公司未来某个时间点“可能会出售比特币”，但这一动作不会改变公司长期增持比特币的整体战略，公司仍将继续增加 BTC 持仓，并致力于提升每股对应的比特币数量。
市场情绪也印证了这种担忧。根据 Polymarket 数据显示，市场预计 Strategy 将在 2026 年底前出售部分比特币的概率已飙升至约 90%。截至目前，Strategy 手中仍持有 843,738 枚比特币，累计成本约为 63.87 亿美元，平均买入价格约为 75,700 美元。