鼓狮财经：美国证券交易委员会（SEC）近期的一项重大政策动向，正引发加密金融界的广泛关注。Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 在社交媒体上披露，SEC 已正式提议废除 Reg NMS 中的第 611 条规则，即“订单保护规则”，以及第 610 条（e）规则。第 611 条作为美股市场架构自 2005 年以来的核心支柱，其核心逻辑在于防止交易中心以劣于其他交易所显示的“保护报价”的价格执行交易，旨在维护市场的公平与价格发现功能。
然而，这一传统规则正成为代币化股票在去中心化金融（DeFi）中流通的最大障碍。Alex Thorn 深入分析指出，目前的自动做市商（AMM）机制与第 611 条存在根本性冲突。由于 AMM 无法确保每一笔交易都优于公开报价，任何代币化股票的流动性池都会持续违规，这在本质上被归类为“非法交易中心”。为了打破这一僵局，SEC 提议用基于规则的“最佳执行”原则来取代严格的订单保护，这一原则主要适用于经纪商层面，无需对逐笔交易进行繁琐审查，从而为自动做市商的运作提供了合规空间。
Alex Thorn 进一步解读称，此次废除规则并非孤立事件，而是 SEC 执行其“加密项目”战略的关键一环。其策略逻辑清晰明确：首先清除市场上最难解决的结构性障碍，随后再通过引入“创新豁免”机制，顺势解决加密资产交易场所的注册问题。这一系列举措预示着监管层可能在为 DeFi 中的代币化股票交易铺平道路。