2025年5月21日,香港立法会正式通过《稳定币条例草案》,标志着香港在虚拟资产监管领域迈出了里程碑式的一步。该条例于5月30日于宪报刊登,并计划在同年内实施。紧随其后,香港金融管理局(金管局)于5月26日发布了两份咨询文件,分别是《有关受规管稳定币活动的建议反洗钱及反恐怖分子资金筹集(AML/CFT)要求的咨询文件》和《监管持牌稳定币发行人的指引草案》。这些文件的发布,为香港稳定币市场的法律基础奠定了坚实的基础。

与此同时,美国参议院也通过了《Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act》(简称《GENIUS 法案》)。这一系列事件表明,美国和中国香港作为全球重要的金融中心,正在围绕稳定币监管和国际货币体系展开激烈的制度竞赛。那么,香港能否凭借其区位优势、成熟的金融制度和开放的创新立场,成为全球稳定币市场的实践范本呢?本文将深入分析香港《稳定币条例》的制度亮点及立法进程,并通过对比美国与中国香港两地的稳定币法案,探讨它们对加密行业的潜在影响。

一、香港稳定币立法历程回顾

从2022年初的加密资产讨论文件,到2023年虚拟资产交易平台发牌制度落地,再到2024年通过沙盒测试验证技术可行性,最终于2025年5月完成立法三读,香港《稳定币条例》的出台并非一蹴而就,而是历经三年半的完整立法进程逐步完善的产物。

二、《稳定币条例》的主要内容与亮点

《稳定币条例》共分为11部175条,对稳定币的定义、牌照制度、持牌人义务、金管局权力、刑事罪行与罚则、监督机制等内容进行了详实的阐述。以下是条例的主要内容框架:

1. 稳定币定义:条例将稳定币定义为符合五大要素的“加密保护数码形式价值”,包括以计算单位或经济价值的储存形式表述、作为或拟作公众交易媒介用于付款、清偿债务或投资、可电子化转移、储存或买卖、在分布式分类账或类似资讯储存库上运作、旨在参照单一资产或一组/一篮子资产维持稳定价值。

2. 储备资产要求:条例规定了两种稳定币可锚定的资产,分别是官方货币和金管局指定的资产。在依据《监管指引咨询文件》制定的《监管指引咨询文件》中,金管会对储备资产的要求进行了细化。

3. 发币主体要求:根据《稳定币条例》第14条,稳定币发行主体须为依法注册的合法实体,包括香港本地公司或符合要求的境外公司,且必须在香港设立实质业务存在。

三、香港稳定币亮点

1. 跨境规制:香港稳定币的跨境规制是《稳定币条例》的制度亮点。基于传统金融监管的“属地管辖”原则,在香港本地发行任何指明稳定币均需申请牌照,确保本地的金融活动受控。香港的创新之处在于突破地域限制,将监管延伸至境外发行的稳定币。

2. 锚定法定货币的多元化:香港的指明稳定币可以参照一种或多种官方货币来维持价值稳定,体现了中国香港作为国际金融中心的开放性。

四、与《GENIUS 法案》的比较

尽管《稳定币条例》为中国香港带来了较全面的稳定币监管框架,但加密资产的价值锚定机制并非原生于此。以美元为锚定资产的USDT和USDC已经在全球交易结算体系中获得了充足的实践机会。随着拜登政府对加密资产的高压周期结束,特朗普政府主导的《GENIUS 法案》将可能为全球稳定币监管提供了另一种政策路径。

五、两大法案的潜在影响

在拜登政府时期,香港特区政府努力完善加密资产领域的制度空白,吸引超过200家Web3企业在港设立或扩展业务,初步形成加密资产生态集群。然而,与拜登政府时期对加密资产的高压监管相比,特朗普政府对加密资产的开放性政策主张试图重构美国在该领域的领导力。尽管政策落地仍然具有不确定性,但特朗普本人对加密资产的大力支持进一步强化了市场对监管宽松的预期,势必挤压香港稳定币市场的空间。

六、结语

随着香港《稳定币条例》与美国《GENIUS 法案》的相继落地,全球稳定币监管格局正式进入制度竞争时代。香港的监管框架以“多元化储备+审慎监管”为核心,不仅为市场提供了美元体系外的替代选择,也在RWA(现实资产通证化)等新兴方向上推动探索,进一步拓宽了稳定币在实体经济中的应用可能性。未来,随着更多国家推出稳定币监管法案,香港若能持续发挥“背靠内地、联通国际”的枢纽作用,或将成为全球数字金融新秩序的关键节点,为国际资本提供更丰富的价值存储与支付选择。

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