鼓狮快讯重磅发布：一项覆盖全球 98 个国家和地区、涉及 2,000 多名加密货币参与者的权威调查揭示，高达 52% 的受访者对加密货币做市商表示强烈不信任。这项关键数据源自《加密货币做市现状 – 2025》深度报告，该报告由 LO:TECH 独立机构委托撰写并免费向行业公开，旨在全面解析做市机制的实际运作与潜在风险。报告融合了严谨的定量调研与项目创始人、资深投资者及行业专家的深度访谈，为代币团队和社区提供了前所未有的行业洞察。
调查结果显示，34% 的加密货币社区成员在公开合作项目中因代币价值波动而遭受损失，而高达 67% 的受访者强调，提升活动与费用透明度是重建信任的关键。报告特别指出，当前做市协议中存在显著的结构性风险，尤其是“期权 + 贷款”模式中看涨期权与代币贷款的错配激励，极易引发代币倾销或价格操纵等破坏市场稳定的行为。这些行为虽然能巩固做市商的市场地位，却严重损害了代币的长期价值。
报告深入剖析了 delta hedging 等对冲策略在代币发行初期或发行后如何制造抛售压力，从而扼杀项目发展势头。在极端情况下，做市商甚至可能利用期权机制将代币价格推至有利可图的执行水平，随后迅速清仓获利，这种操作无异于被交易条款放大的精心策划的 pump and dump 行为。面对这些乱象，报告强烈呼吁行业转向透明化与标准化改革，包括建立更完善的做市商评估体系、设定科学的绩效 KPI 指标，并全面权衡不同交易模式的利弊。
尽管报告主要聚焦于行业问题，但同样为代币团队提供了极具价值的实用指南。调查数据明确显示，超过三分之二的加密货币社区成员期待通过提升透明度重建信任，半数受访者认为监管能发挥积极作用，尽管仅有不到五分之一的人对监管有效性抱有信心。这一矛盾现象凸显了行业改革的迫切性。
行业领袖对报告给予高度评价。Euphoria 的联合创始人兼 CEO Nathan Worsley 称其为“基于第一性原理的清晰推理之作，任何关注市场结构的从业者尤其是加密货币做市领域的创始人，都不可不读”。Layer3 的联合创始人 Brandon Kumar 则表示：“作为创始人，在信息不对称的做市领域决策风险极高，这份报告是少数能显著减少这种不对称性的宝贵资源，对快速提升行业认知极具价值。”
委托该研究的 LO:TECH 是一家总部位于伦敦的数字资产交易公司，专注于提供做市服务、市场数据及 OTC 执行服务，致力于构建连接中心化、去中心化与传统金融市场的统一高频交易基础设施。其核心优势在于透明度与 KPI 驱动的绩效管理，通过实时订单簿、价差、深度、KPI 及跨市场绩效数据，帮助客户实时掌握流动性动态。LO:TECH 的创新服务旨在弥合报告中发现的信任鸿沟，区别于行业内普遍存在的隐蔽或错位操作。CEO 兼联合创始人 Tim Meggs 在报告前言中强调：“修复行业损害需要持续努力，优秀做市商必须主动改善现状。”他补充道：“我们委托撰写此报告，旨在揭示不良行为造成的破坏，并为创始人提供了解优秀做市实践的资源。”
完整版 71 页报告可通过 lo.tech/stateofmarketmaking 免费下载。本内容由 LO:TECH 委托发布，不代表 The Block 的认可，仅供参考，不构成投资、税务、法律或其他建议。请务必独立研究并咨询专业顾问。任何资产的历史表现不代表未来收益。