鼓狮财经：比特币现货 ETF 持续发力，连续九日净流入创历史纪录，市场资金面呈现明显回暖态势。据最新监测数据显示，比特币现货 ETF 再传捷报，录得连续第 9 个交易日净流入，单日流入金额达到 1,445 万美元。这一持续的资金注入态势，使得本轮累计净流入规模已逼近 21 亿美元大关，成功刷新了 2025 年以来的最长净流入纪录。在机构资金的强力推动下，市场情绪显著提振，尤其是 BlackRock 的 IBIT 产品表现抢眼，上周累计流入额高达 9.83 亿美元，不仅巩固了其市场领头羊的地位，更创下了近 6 个月以来的新高。
然而，市场的上涨动力究竟源自何处？CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 指出，当前的比特币市场主要受到期货交易的驱动，持仓量持续攀升。尽管 ETF 的持续流入和 MicroStrategy 的积极买入提供了支撑，但剔除这些因素后，链上表观需求依然处于负值区间，这暗示着市场上涨更多是存量资金的博弈结果。与此同时，CEX.IO 首席分析师指出，近期的价格飙升很大程度上是由空头平仓潮所引发，过去一周内空头清算总额达到约 28 亿美元，远超多头的 18 亿美元，这种逼空行情在短期内对价格形成了强劲的拉升作用。
值得注意的是，并非所有的 ETF 流入都代表纯粹的看涨情绪。部分资金可能源于期限套利交易，即投资者通过买入现货 ETF（如 IBIT）并做空 CME 期货的策略来获取价差收益。这种策略本质上属于市场中性操作，旨在对冲风险，而非单纯押注价格上涨。从期权市场的微观结构来看，25-delta 偏斜目前处于负值区间，这释放出一个重要信号：尽管价格在上涨，但投资者依然在积极支付溢价以寻求下行保护，显示出市场参与者内心深处对于价格回调的担忧。