鼓狮财经快讯：Delphi Digital 最新发布的深度分析报告揭示了 Aave 以太坊借贷市场存在的深层隐患。报告指出，WETH、USDT 和 USDC 这三大主流资产占据了市场借款总量的 89%，然而，这种高流动性背后隐藏着巨大的结构性缺陷。
数据显示，当前这三个核心市场的供给利率显著低于借款利率，两者之间存在着约 25% 至 35% 的巨大利差。这种“无谓损失”正在以惊人的速度吞噬协议的收入，年化损失额高达 5200 万美元，这一数字几乎占据了 Aave 第一季度年化收入的一半。即便协议试图通过调整储备因子来缓解这一压力，依然无法完全消除约 3600 万美元的潜在损失。
Delphi 认为，Aave 所采用的 Peer-to-Pool 模型在此类高波动性资产或流动性集中场景下显得捉襟见肘，存在明显的机制短板。这一观点在 4 月 18 日发生的 KelpDAO 桥接被攻击事件中得到了血淋淋的印证。当时，攻击者利用 2.92 亿美元 rsETH 在 Aave 上进行杠杆借贷，直接导致协议产生了近 2 亿美元的不良资产，并迫使 WETH 等主要借贷市场陷入 100% 的利用率冻结状态，整个市场经历了长达 5 天的混乱与瘫痪。