鼓狮财经：10x Research 近日发布深度研报，对贝莱德推出的比特币收益增强型ETF——BITA提出了尖锐的质疑。该机构指出，BITA的核心策略——通过定期卖出看涨期权来增强收益——可能存在显著的设计缺陷。在当前的市场环境下，这种机械化的策略往往会导致投资者跑输现货比特币，甚至无法实现预期的绝对回报目标。
BITA的问题在于其“固定规则”的执行方式。该基金按照既定的月度计划卖出看涨期权，完全忽略了市场行情的动态变化。无论比特币是处于上涨、横盘还是下跌趋势，投资者都不得不在获取期权溢价与保留上涨潜力之间做出不利的取舍。相比之下，10x Research 提倡的“择时”和“条件化执行”策略，要求在市场环境真正有利时才进行操作，从而最大化收益。
比特币市场以其极高的波动性闻名，这种波动往往源于市场参与者之间的信息不对称以及高度营销化的交易环境。长期以来，许多试图通过系统化策略捕捉这一波动收益的投资者都以失败告终。BITA试图用简单的数学模型来应对这种复杂的市场结构，显然低估了比特币市场的动态难度，难以在长期博弈中立于不败之地。