鼓狮财经快讯：Strategy 发行的派息型优先股 STRC 近期遭遇重大挫折，其价格已跌破 100 美元面值，这一标志性事件不仅引发了市场对该公司资本结构的深度担忧，更折射出当前加密货币市场环境下，围绕比特币构建的金融衍生品所面临的结构性风险。以下是该事件关键节点的深度复盘与解析。
5 月 14 日，市场压力初显端倪。尽管当日 STRC 收盘价仍维持在 100 美元面值之上，且比特币价格维持在 8 万美元高位，但市场情绪已开始紧绷。与此同时，竞争对手 Strive Asset Management 宣布推出 SATA 产品，提供每日分红机制及高达 13% 的收益率，这一极具竞争力的方案直接挤压了 STRC 的生存空间，加剧了市场的抛售压力。
5 月 15 日，Strategy 采取行动以应对挑战，宣布以约 8% 的折价回购 15 亿美元将于 2029 年到期的可转债。然而，这一举措引发了连锁反应，市场随即发现，公司原本用于支付股息和偿还债务的美元现金储备，已被大量挪用于此次债券回购交易，这无疑削弱了公司维持长期偿付能力的资金基础。
5 月 26 日，危机进一步恶化。Strategy 确认参与债券回购后，其美元现金储备骤降至约 8.71 亿美元。这一数据引发了投资者的恐慌，因为该金额仅相当于约 6 个月的 STRC 股息支付能力，而公司此前设定的目标是维持约 24 个月的覆盖能力。资金储备的断崖式下跌，让市场对 STRC 的安全性产生了严重质疑。
6 月 1 日，为了回应市场疑虑，Strategy 首次在 2022 年以来出售比特币，共卖出 32 枚 BTC。此举意在向投资者证明公司具备通过处置资产来支持股息支付的能力。然而，市场反应却适得其反，消息公布后，MSTR 股价不涨反跌，跌幅达 5.9%，显示出市场对“割肉”卖币的担忧。
6 月 5 日，市场迎来了更为惨烈的下跌。随着比特币价格跌破 6 万美元关口，STRC 也未能幸免，盘中一度跌至 90 美元附近。加密市场的整体低迷直接冲击了 STRC 的估值模型，投资者信心进一步受挫。
6 月 8 日，公司试图通过调整分红策略来稳定军心。股东批准 STRC 改为每月两次分红，并披露美元储备回升至 10 亿美元。这一“开源节流”的举措在短期内缓解了流动性恐慌，但高频率的分红要求也意味着公司需要持续维持高强度的资金支出。
6 月 15 日，Strategy 再次展现其激进的一面，购入 1587 枚 BTC，推动美元储备升至 11 亿美元。尽管公司加大了比特币的持仓力度，试图以此提振股价，但市场对 STRC 的信心似乎并未完全恢复。
6 月 18 日，STRC 终于跌破 100 美元面值，盘中最低触及 83 美元，较目标价格低约 17%，创下自 2025 年 7 月上市以来的新低，最终收于 88.59 美元。这一价格不仅宣告了面值保卫战的失败，也标志着该产品在熊市周期中遭遇了严峻考验。
综合来看，STRC 面临的核心挑战在于其高收益优先股的特殊结构。这种产品与比特币的周期性波动高度绑定，缺乏独立的防御机制。在比特币熊市环境下，不仅 BTC 价格承压，投资者也会重新审视那些围绕比特币构建的金融产品和资本体系，进而导致 STRC 遭遇流动性折价。