在数字货币的浪潮中,加密「财库」公司应运而生,它们通过独特的方式在资本市场崭露头角。近年来,资本市场涌现出一批“数字资产财库”(Digital Asset Treasury,DAT)型上市公司,这些公司通过增发或私募筹资,将现金或等值数字资产计入资产负债表并长期持有,部分案例还配套质押、节点与流动性管理。这一新兴模式,不仅为“公司级持币”提供了可复制范式,更是将DAT叙事由BTC延伸至ETH,甚至拓展至BNB与SOL。

在BNB阵营中,亚洲资本正在构建一个强大的“财库联盟”。格勒普正念城(Gelephu Mindfulness City,GMC)将BTC、ETH、BNB纳入该区战略储备资产,成为将数字资产纳入官方储备的先行者之一。Nano Labs通过增配BNB,并提出“多管齐下”的储备路径,持续累积BNB、收购专注BNB储备的公司控股权,以及投资以BNB为核心的企业,以强化在BNB生态中的战略地位。

CEA Industries(纳斯达克:VAPE)与10X Capital宣布完成5亿美元私募,计划打造规模最大的、专注于BNB Chain的上市金库公司。Liminatus Pharma设立American BNB Strategy子公司,拟募集并投资最高5亿美元于BNB,定位为长期资产配置而非短期投机。

华尔街也在积极布局DAT领域。据Strategic SOL Reserve数据,已跟踪的13家机构合计持有约868.9w枚SOL。Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital正与出资方洽谈,拟募集约10亿美元集中配置SOL,并通过收购一家已上市公司组建面向Solana的数字资产财库公司。

然而,DAT领域并非一片坦途。投资者需要关注披露时点错配、预期交易主导的短期动量,以及财库相关上市公司可能因题材溢价、流动性稀缺与再融资结构而出现股价长期高于每股持币净值(NAV)的情况。

在DAT领域,资金与筹码的真实流向与形成机制至关重要。投资者应跟踪持仓是否入账且可核验、托管与链上披露是否充分、财库股的每股持币与NAV折溢价、再融资节奏与质押/解锁安排、以及策略延续性与治理。只有信息披露与约束机制更透明、可验证,DAT才可能由“题材驱动”走向可持续的资产配置工具。

过去一年,DAT自BTC、ETH延伸至BNB、SOL,呈现双线推进:一端由亚洲资金与生态方联动,沿“持有 + 生态投资”推进BNB财库;另一端由美国机构投资方主导、华尔街投行以并购/买壳、PIPE、可转换证券与权证等工程化工具促成以SOL为核心的财库平台改造。两者共同点在于均依托“上市公司壳 + 资本市场融资”实现资产配置与规模化持有;差异体现在资金来源、合规路径与生态导向。对定价而言,关键不在公告数量,而在资金与筹码的真实流向与形成机制。

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