最新消息显示，Coinbase 研究主管 David Duong 在近期分析中明确指出，数字资产财库（DAT）已正式迈入“PvP 阶段”，这意味着早期采用者所享有的稀缺溢价将逐渐消失。在当前的市场环境下，DAT 的未来竞争将更多地取决于执行能力、产品差异化以及市场时机的把握。这一转变标志着数字资产财库领域进入了一个全新的发展阶段，参与者需要更加注重综合实力的提升。
Duong 特别提到，MicroStrategy 等早期进入 DAT 领域的玩家曾一度获得显著的净值溢价。然而，随着市场竞争加剧、监管政策变化以及执行风险的提升，mNAV 的规模已出现明显收缩。这一趋势反映出 DAT 市场正在经历结构性调整，早期优势不再能够持续。
从当前数据来看，比特币类 DAT 的累计持有量已超过 100 万枚 BTC，约占比特币总流通量的 5%。而以太坊类 DAT 则持有约 490 万枚 ETH，按当前市场价格计算，总价值约为 213 亿美元，占以太坊总流通量的 4%。这些数据清晰地展示了 DAT 在主流数字资产中的渗透情况，也为市场参与者提供了重要的参考依据。
随着 DAT 市场进入 PvP 阶段，未来竞争将更加激烈。对于新进入者而言，如何在执行层面展现优势、如何实现产品差异化以及如何把握市场时机，将成为决定成败的关键因素。这一变化不仅对 DAT 发行人提出了更高要求，也对投资者选择产生了深远影响。