Coinbase 研究主管 David Duong 近日在 X 平台发布重要分析，指出数字资产库 DAT 市场已从早期投机驱动模式转向竞争白热化阶段。这一转变标志着市场格局的重大变化——曾经由稀缺性支撑的溢价正在逐步消退，取而代之的是对运营效率和产品差异化的硬性要求。
当前 DAT 市场呈现出鲜明的”玩家对玩家”竞争特征。根据最新数据，BTC 专用 DAT 持有量突破 100 万大关，占其流通供应总量的 5% 以上；而 ETH 专用 DAT 持有量更是高达 490 万，总价值约 213 亿美元，占比超过 4%。这些关键指标反映出头部资产在 DAT 市场中的主导地位。
回溯历史，MicroStrategy 等早期 DAT 巨头曾凭借先发优势享受显著溢价。其资产价格长期高于账面净资产价值，形成独特的市场现象。然而随着行业竞争加剧以及监管环境日趋严格，这种溢价空间正在被逐步压缩。David Duong 指出，当前 DAT 持有者更注重实际效用而非投机价值，市场正在回归理性发展轨道。
这一趋势预示着 DAT 市场将进入高质量发展新阶段。未来成功的 DAT 产品不仅需要具备技术优势，更要在合规运营、用户体验和生态建设方面展现差异化竞争力。对于投资者而言，这意味着需要重新评估 DAT 资产的价值维度，从单纯的价格波动转向综合实力考量。