鼓狮财经：10x Research 近日发布深度分析，直言贝莱德最新推出的比特币收益增强型ETF——BITA，在策略设计上可能存在重大隐患。该机构指出，BITA试图通过“卖出看涨期权”来增强收益，但在当前复杂多变的市场环境中，这一做法很可能导致投资者不仅跑输现货比特币，甚至难以获得理想的绝对回报。
BITA采取的是一种机械且固定的执行模式，即每月无条件地卖出看涨期权。这种策略在本质上是在交易波动性。无论比特币价格是上涨、横盘还是下跌，投资者往往被迫在“赚取期权费”与“保留上涨空间”之间做出不利取舍。一旦市场走势与预期背离，这种固定的策略框架将很难为投资者提供足够的缓冲。
与之相比，10x Research 提出的框架更为灵活，强调“择时”与“条件化执行”。他们主张仅在市场环境真正有利时才获取期权溢价，而非像BITA那样按部就班。比特币市场的高波动性，主要源于参与者之间的信息不对称以及高度营销化的市场环境。长期以来，许多试图通过系统化策略来捕捉这种波动收益的投资者，最终都未能获得成功，这也再次印证了市场博弈的残酷性。