价值高达90亿美元的AI基础设施并购案在股东投票中意外受挫，这一事件不仅震撼了资本市场，更深刻揭示了AI热潮下投资者对算力资产估值的巨大分歧与冒险心态。美国比特币矿企转型先锋Core Scientific于本周四正式否决了竞争对手兼合作伙伴CoreWeave的全面股票收购提议。这一决定背后，是市场对AI算力价值的不同判断，也凸显了在技术浪潮中，投资者如何进行高风险高回报的抉择。
此次否决的关键人物是Core Scientific的最大股东、专注于破产企业投资的Two Seas Capital创始人Sina Toussi。他在致股东的公开信中明确表达了自己的立场：”自7月交易宣布以来，AI基础设施投资呈现爆发式增长，同类企业估值持续创新高。为何要接受每股仅16.40美元的报价？”在他看来，Core Scientific完全有潜力独立发展，甚至成为”第二个CoreWeave”。
从矿场到AI中枢：两家公司的同源异路
Core Scientific与CoreWeave有着相似的发展轨迹——两家公司最初都从事加密货币挖矿业务，通过高密度算力设施积累了丰富的数据中心资产。然而，随着市场风向的转变，两家公司选择了不同的发展路径。CoreWeave迅速转型为AI云计算服务商，并获得了英伟达等顶级投资者的青睐。自IPO以来，CoreWeave的市值从140亿美元飙升至660亿美元（股价约140美元），成为资本市场追逐AI基础设施的热门对象。
值得注意的是，即便在推进收购的同时，CoreWeave已经与Core Scientific签署了一份12年、价值100亿美元的长期合同，租用后者的数据中心部署AI算力服务。7月宣布的收购本被视为”由合作走向整合”的自然过程，却因双方在估值预期上的巨大落差而最终破裂。
股东否决收购后，Core Scientific的股价应声上涨，当前市值已达66亿美元，远超原报价所隐含的价值。这一市场反应表明，投资者正在押注：在AI算力需求持续旺盛的背景下，拥有现成数据中心和电力资源的Core Scientific，或许可以通过自建AI云服务实现更高估值。然而，这种豪赌也伴随着风险。有分析指出，投资者频繁拒绝并购要约、期待更高溢价的行为，正是AI资产泡沫化的典型特征——市场情绪过热，估值脱离短期基本面。
被拒之后，CoreWeave并未停止扩张步伐。就在同一天，公司宣布收购开源Jupyter Notebook的竞争对手Marimo，交易金额未予披露。据PitchBook数据，Marimo此前融资约500万美元。这一举动释放出明确信号：CoreWeave正从底层算力托管，向AI应用开发生态延伸。Jupyter Notebook类工具集代码、文本与可视化于一体，在数据科学和AI模型开发领域应用广泛。通过整合Marimo，CoreWeave有望构建”算力+开发环境+部署”的全栈服务能力，进一步巩固其在AI开发者生态中的地位。
这场收购风波背后，是AI基础设施赛道从”抢滩圈地”迈向”精耕细作”的关键转折。无论是选择独立突围还是整合扩张，算力玩家的最终竞争，将不再仅仅取决于机柜数量，而在于谁能真正打通从电力、芯片到开发者体验的价值链。目前来看，这场关于AI未来的豪赌才刚刚拉开序幕。