软银集团手握高达350亿美元的现金储备，但这笔雄厚的资金并非万能钥匙。要想真正赢得美国AI创业者的青睐与信任，孙正义必须展现出超越资本的软实力。
孙正义能否重返事业巅峰？尽管软银集团已连续两年面临亏损，但在东京刚结束的股东大会上，这位传奇CEO却信心满满地宣告：软银将开启反攻模式，而AI将成为核心投资方向。孙正义表示：”过去几年我们一直处于防御姿态，如今手头现金已增至5万亿日元（约353亿美元），已准备好切换进攻模式，对此我充满期待。”他透露自己是ChatGPT的忠实用户，并经常与OpenAI首席执行官阿尔特曼交流。”我相信人类终将被AI超越，软银希望成为AI革命的领导者。”
孙正义重提AI的举动令人感慨。回溯2017年，他发起的愿景基金吸引了沙特王储、苹果、高通、富士康等重量级投资者，规模创下1000亿美元的纪录。该基金基于未来学家Ray Kurzweil提出的”奇点”理论，即电脑智能与人脑智能兼容的时刻，预计将在2040年到来。作为这一理论的坚定实践者，孙正义坚信AI终将超越人类，以更智能的方式管理地球。因此，愿景基金的投资策略始终围绕这一理论展开，目标是将AI渗透到电商、出行、医疗等各个领域，成为其商业版图的支点。
然而，愿景基金的表现却令人失望。一方面，孙正义的投资风格在成长期投资中显得缺乏纪律和算计，导致早期投资的高光时刻难以复制（还记得他称WeWork为下一个阿里巴巴的预言吗？）。另一方面，新冠疫情引发的全球高通胀和高利率环境，重创了软银的科技投资组合。被投企业估值暴跌，连续五个季度给软银带来数十亿美元亏损。芝加哥大学教授Steve Kaplan对愿景基金一期进行了评估：截至2022财年（2023年3月31日），基金价值1162亿美元，成本875亿美元，倍数仅为1.33。这一表现远低于同期基金平均水平——平均倍数为3，中位数为2.4，意味着愿景基金的表现位居最差的10%-15%区间。
幸运的是，孙正义已意识到问题所在。他放缓了投资节奏（包括暂停中国大陆投资）、降低了单笔投资金额（尤其对愿景二期）、成立了规模较小的南美基金（新战场、新打法），并适时抛售了阿里巴巴股份，为反攻积蓄力量。去年11月，孙正义宣布不再主持财报会议，转而专注ARM的IPO，引发市场猜测他即将退休。但这位不服输的企业家显然在等待时机。如今，生成式AI的爆发为ARM的IPO带来曙光，软银集团股价最近一个季度上涨超30%，有望创下三年最佳季度表现。重新现身财报会议的孙正义对股东表示：”很高兴看到公众对AI潜力的认识日益提高。”他强调软银将继续加注AI领域，其中部分押注已接近收获期。
孙正义能否重回巅峰？这不仅取决于他的雄心（他从不缺乏野心），更在于他是否真正吸取了教训，能否重新赢得美国市场的信任。美国和中国是AI的主战场，由于众所周知的原因，未来几年海外资本将难以进入中国市场。因此，孙正义唯一的选择就是聚焦美国，但挑战重重。愿景基金过去几年简单粗暴的投资方式，给创业者留下了负面印象，损害了软银、愿景基金以及孙正义个人的声誉。在风险投资行业，声誉就是一切。
光有资金和野心还不够，软银必须展现真正的软实力，才能赢得美国AI创业者的心。如今，许多当红AI团队背后的VC名单中，似乎已不见软银的身影。
值得庆幸的是，孙正义还有时间。投资是一场终身事业，66岁的他正值壮年，而AI赛道仍充满机遇与挑战。期待这位传奇企业家（重新）投身AI投资，再次创造辉煌。
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