美团近日公布的第二季度财报揭示了令人震惊的经营困境，其净利润仅为14.9亿元，同比暴跌89%，这一数据远低于市场预期中的98亿元，引发了广泛关注。此前，美团的联合创始人王莆中在公开场合曾自信地表示，美团的业务护城河”精细且利薄”，并构建了三层防御体系。然而，如今财报数据却显示，这一护城河已然面临严峻考验。
财报详细披露了业绩下滑的具体原因：受本季度非理性竞争加剧的影响，核心本地商业经营利润率从去年同期的25.1%急剧下降至5.7%。与此同时，销售及营销开支同比大幅增加51.8%，达到225亿元，这一支出规模直接侵蚀了公司利润。从单量数据来看，外卖日均单量虽维持在6480万单左右，但客单价下跌4%至46元，单均利润不足0.6元，较去年同期锐减一半。
在竞争格局方面，美团外卖业务正面临京东的有力挑战。京东于4月高调进军外卖市场，以”正义之师”姿态发起免佣金攻势，意图打击美团。然而，京东Q2财报数据显示，外卖业务收入虽达138.5亿元，却亏损147.8亿元，较去年同期的141亿元亏损额仅略有收窄。这一亏损直接拖累了京东集团整体净利润至62亿元，同样实现腰斩。
从战略层面分析，京东原本计划通过偷袭战术挤掉饿了么，重新划分外卖市场格局。但这场竞争最终演变成一场双输的消耗战，不仅京东自身陷入亏损泥潭，美团也未能幸免。更值得关注的是，这场竞争才刚刚进入第二阶段。6月，淘宝闪购与饿了么联手宣布追加500亿元补贴，将外卖战火升级。数据显示，淘宝闪购日订单量迅速从6000万攀升至8000万，最终突破1亿大关。据晚点新闻报道，8月8日、9日两天，淘宝闪购日订单量份额首次超越美团。雪球投资者数据显示，美团整体成交额占比已从年初的70%降至约45%，而淘宝闪购占比则升至40%。QuestMobile监测显示，7月淘宝闪购独立App月活用户接近3.2亿，而美团外卖App月活用户同期首次环比下降2.4%。
摩根大通最新研报预测显示，京东在2025年第二至第四季度，外卖业务投资带来的财务影响分别为135亿元、144亿元和94.5亿元，亏损将持续高企。同期预测美团亏损分别为27亿元、57亿元和37亿元。分析认为，京东可能因资金压力在三季度逐步退出价格战，而阿里巴巴则基于生态协同战略，准备长期投入，打”持久战”。摩根大通指出，竞争主动权已转移至阿里巴巴，其财务实力使其在消耗战中占据优势，同时对美团和京东形成显著压力。瑞银报告则指出，整体市场格局已从美团一家独大转变为三足鼎立，并显示美团的独家合作商户日活跃用户数在7月份首次出现同比下降。
在Q2财报电话会上，美团管理层坦言，当前其他平台的补贴水平仍处于历史高位，美团将加大投入应对竞争，预计核心本地商业Q3将出现大规模亏损。这一表态印证了外卖市场竞争已从”高频打低频”的流量战，转变为比拼现金流厚度的消耗战。难怪美团王莆中和京东许玮先后通过媒体呼吁”止战”。
摩根大通在其报告中特别指出，即时零售对美团是100%的增量业务，因其缺乏传统电商业务支撑。而淘宝闪购则是阿里巴巴电商生态的一个触手，更像是一支先锋队。面对这一局面，美团进退维谷：继续投入可能耗尽现金流，退出竞争又可能丧失市场份额。美团财报发布后，股价当日早盘低开约2%，随后持续震荡下行，收盘跌幅3.08%，市值单日蒸发约220亿港元。
