OpenAI正掀起一场颠覆性的AI基建革命，其合作伙伴却为此背上了沉重债务负担。据最新披露的数据显示，与这家人工智能巨头相关的借款总额已逼近1000亿美元大关，形成了一场令人瞠目的资本博弈。在这场高风险高回报的游戏中，OpenAI自身却稳坐钓鱼台，零负债的财务状况与其庞大的算力需求形成鲜明对比。
软银、甲骨文、CoreWeave等科技巨头已至少举债300亿美元用于建设OpenAI的数据中心，而Blue Owl、Crusoe等基础设施公司则通过承接OpenAI订单偿还了约280亿美元的贷款。更令人震惊的是，一笔380亿美元的银团贷款正在紧锣密鼓筹备中，这些数字共同推高了整个AI基建生态的负债规模。
这种风险分布极不均衡的模式堪称行业罕见：持续亏损的OpenAI几乎没有任何负债，其40亿美元的信贷额度至今未动用分毫。相反，所有建设融资、利率波动和资产折旧风险全部由合作伙伴和贷款机构承担，形成了一种”OpenAI点菜，伙伴买单”的杠杆模式。这种设计让OpenAI能够以极低的财务成本获取海量算力资源。
OpenAI的激进扩张背后有着明确的战略考量。该公司已与合作伙伴签署了未来八年1.4万亿美元的算力采购合约，对应超过36GW的庞大计算容量需求。在OpenAI看来，算力短缺已成为制约其用户增长和模型迭代的关键瓶颈。为了突破这一瓶颈，OpenAI不得不依赖合作伙伴的巨额投资来快速建设数据中心和采购芯片。
这场资本运作在华尔街引发了强烈震动。巨额债务集中涌向AI基础设施领域，让投资者对”单一客户依赖+高杠杆”模式的风险忧心忡忡。若OpenAI未来的收入增长不及预期，高负债的CoreWeave、项目密集的甲骨文等企业可能首当其冲面临现金流危机。这种债务驱动的扩张模式不仅考验着合作伙伴的财务韧性，也暴露出AI行业资本运作的潜在风险。
从本质上讲，OpenAI正在将人类历史上罕见的资本密集型基建任务”外包”给合作伙伴的资产负债表。通过保持自身轻负债的财务状况，同时 heavy on contract commitments，OpenAI得以在全球范围内疯狂抢建AI计算据点。这种模式虽然能快速扩大算力规模，但也可能为整个AI行业埋下未来不稳定的隐患。随着AI竞赛的不断升温，这种高杠杆的扩张模式是否可持续，已成为业界关注的焦点。
