三大门派，两朵“乌云”，以及能力排名的“六芒星图”。
编者按：本文来自微信公众号 锦缎(ID：jinduan006)，作者：耀华，微新创想经授权发布。
时间交织出的事实往往比想象更加传奇。1965年，为了防止外部势力打击沿海省份的重要基础设施，我国开展了为期15年的三线建设。这一中国经济史上规模空前的工业迁移，将沿海先进的生产力关系带入内陆。虽然最终并未发生预期中的冲突，但三线建设客观上为内陆基建、运输、工业发展奠定了坚实基础。
同一年，大洋彼岸的麻省理工学院与美国国防高级研究计划局下属的MAC（多人共用电脑）项目组，开始开发Multics分时多任务操作系统。被踢出项目的IBM，两年后发布了CP-40/CMS分时操作系统，这被视为广义意义上的第一个虚拟机。此后，多人操作电脑的概念不断发展，早期的网络计算正是云计算的雏形。直到2006年，谷歌前CEO埃里克·施密特首次明确提出云计算概念。同年，亚马逊推出弹性计算云（EC2）服务，这一举措为全球云计算产业奠定了基础。
链接太平洋的时空线交织，新世纪互联网与电商的蓬勃发展，使云计算产业在中国生根发芽。大量算力能源的消耗，让互联网巨头们开始思考：为何不利用偏远地区低廉的地价和能源成本，服务经济发达地区的算力需求？阿里将云计算中心设立在远离杭州市区的千岛湖，腾讯的数据中心则位于西部重镇重庆。尽管阿里成立云计算业务时，“东数西算”的概念尚未形成，但其底层逻辑早已显现——上“云”本质是通过技术填补地域鸿沟，降低企业成本压力。
近年来，不甘于只做“管道”的运营商纷纷入局，三线建设对云计算的红利才真正凸显。西部地区更低的能效费用和地价，成为云计算产业与“东数西算”政策的完美推动力。运营商的云业务与自身通信业务高度契合，且相较于互联网大厂，成本端优势更为明显，因此近年来云业务增速屡创新高。
自阿里在国内首次提出云计算概念，已近15年。这个由不同时空叠加出的高速发展的新兴产业，究竟进展如何？
### 中国云计算众生相
目前参与云计算的玩家主要分为三类：
● 脱胎于自身业务发展的互联网大厂下属业务，如阿里、腾讯、百度等，几乎所有大厂都有自己的云计算业务；
● 脱胎于通信市场的基础设施龙头开展的新业务，如三大运营商、华为；
● 脱胎于硬件制造或自身是云计算忠实玩家的第三方，如优刻得、紫光。
三类玩家各有优势：
互联网大厂占据先发优势，自身业务对算力依赖度高，利用率和软件技术水平更优，与国外云计算龙头形成完整对标；
运营商在网络成本和固定资产开支层面更具优势，且对政企客户上云需求更为契合，收入和利润端优势明显，其云计算平台更像是直租，而非互联网大厂的“二房东”角色；
第三方独立云平台体量较小，转向快，依托软件优势的垂直赛道生态更好（如金山、金蝶），独立运营对竞争对手更具吸引力，在小规模互联网企业中有获客优势，但自身业务线不完整，利用率和资本开支摊薄较低。
就营收来看，阿里云独占鳌头。2022年营收超过770亿，三大运营商、华为、腾讯在300-600亿区间（注：腾讯云数据未披露，来自第三方机构整合，历年可能有误差）。百度云独享100-200亿区间，其余三方及其他云服务厂商均未超过30%。
从增速来看，运营商阵营的复合增速最为迅猛。近几年运营商云业务收入保持70%-180%的复合增速，几乎连年翻番。阿里实际增速不慢，但因先发优势、基数较大，增速稍逊于同行，目前市场份额仍绝对领先。根据IDC数据，CR3较2020年下降5.1pct，CR5下降3.5pct，头部云厂商市场份额被中小厂商蚕食，侧面印证行业技术壁垒并不明显。
2022下半年，阿里云实现成立以来首次年度盈利，调整后净利超11亿元；百度云也在2023年第一季度首次盈利。然而，为何头顶又飘来两朵“乌云”？
### 云计算天空的两朵“乌云”
阿里云首次盈利后，利润率仅为1%-2%；百度云虽首次盈利，利润率同样不高。更关键的是，各大云厂商卷入新一轮价格战：5月末，阿里云、移动云和腾讯云纷纷宣布降价，幅度超市场预期。阿里云此次降价堪称史上最大规模，官方称因成本下降，但该业务EBIT经营利润率仅2%，降价合情但欠合理。
我们认为，除了成本因素，价格战还可能源于以下两方面：
1. **传统云计算触顶**
根据IDC数据，2022下半年主流IaaS+PaaS市场增速为19%，较2021下半年下降23.9pct，较2022上半年下降11.6pct。厂商财报也显示，阿里云环比增速跌至历史低点，周期高点增速同样明显放缓。上市云厂商收入端增速也出现放缓。运营商云收入增速不低，主要得益于政务云增量、信创市场选择，以及宽口径营收计算（含网络服务、传输）。但以互联网企业为主的云厂商，市场已接近天花板。
2. **技术迭代即将迅猛发生**
今年最热的话题莫过于AI大模型（及AIGC相关商业模式）。英伟达市值突破万亿美元，国内外大模型产品遍地开花，对云计算算力迭代需求凸显。亚马逊、谷歌、微软均发布与LLM及生成式AI相关产品。北美云厂商基于GPU的加速计算产品价格是CPU的5倍，GPU算力价值已是核心。
基础设施以CPU为主的时代已结束，云厂商加速布局异构服务器和GPU负载。微软围绕N系列虚拟机推出融合性应用，谷歌和亚马逊则通过架构、芯片研究及显卡争夺提供解决方案。国内云厂商虽面临芯片难题，但拥抱AI是大势所趋。一边增长遇顶，一边基础设施面临技术迭代、折旧加速，两朵乌云来袭，加之IaaS为主的市场技术壁垒不高，价格战只会越演越烈。
我们统计了云厂商折旧政策和资本支出折旧比，资本支出折旧比大于1代表扩张，小于1代表维持。阿里巴巴资本开支激进，若布局传统云计算，面对技术迭代时折旧压力巨大，卷入价格战去“库存”的可能性更高。
### 中国云厂商能力六芒星总结
目前云计算厂商分为三大派别：
– **大厂派**：阿里、腾讯等，先发优势明显，自身业务算力依赖度高，技术及软件生态更强；
– **运营商派**：三大运营商、华为等，成本和政企客户优势明显，利润率更高，增长迅猛；
– **第三方独立派**：优刻得、紫光等，规模较小，转向快，垂直赛道生态好，但业务线不完整，利用率和资本开支摊薄较低。
云计算刚刚迈入盈利门槛，但技术迭代和市场需求使其盈利能力蒙上迷雾。若仅从结论看，云计算似乎更适合运营商类“管道商”，其他玩家受限于技术迭代和市场需求，更像一场“无限游戏”。但换个角度看，云计算本质是“马斯洛”需求层次的体现：庞大的数据处理量需等量数据中心，满足内部需求后，波峰波谷算力需求产生冗余，大厂对外输出算力体系，自身也需云计算，冗余算力投入市场是边际收益扩大，始终是正收益。
能否突破价格战趋势，打破“无限游戏”循环，提高利润率，关键在于能否依靠研发，打开云计算上层的软件生态。
基于云厂商财务表现，我们制作了能力六芒星图（少量未披露数据来自第三方），供参考。
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