星巴克中国出售股权，但并未完全退出市场。60%的股权以约40亿美元的价格出售给本土私募巨头博裕资本，星巴克自身保留40%的股份，继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方。进入中国26年的星巴克，曾成功将“咖啡文化”植入本土，但如今正面临本土品牌的激烈竞争，品牌光环逐渐黯淡。
过去一年，星巴克推出无糖咖啡、打造非遗概念店和“自习室”等创新举措，这些“自救”行动已初见成效。最新财报显示，星巴克中国同店销售额和交易量连续四个季度实现增长，利润率也保持两位数提升。然而，这份增长能否持续，仍存在不确定性。星巴克正站在重新选择的十字路口：既要下沉扩张，又要维护品牌溢价；既想吸引价格敏感的新客群，又担心“第三空间”的价值符号因降价而崩塌。
过去，星巴克依托核心商圈购物中心的“第三空间”模式取得了巨大成功，但在创业大潮退去、消费趋于理性的今天，这一模式已显疲态。寻找中国合伙人，成为星巴克的当务之急。
博裕资本是精明的财务操盘手。从收购SKP到押注蜜雪冰城，其手握的供应链与商业地产资源，正是星巴克下沉市场急需的弹药。双方立下2万家门店的flag，但难题接踵而至：品牌溢价在下沉市场是否依然奏效？高成本扩张如何平衡利润？第三空间的神话能否复制到县城？
星巴克并非孤例。洋品牌接纳中国合伙人的漫长历程中，肯德基和麦当劳是先行者，汉堡王和哈根达斯也在寻找合适的合作伙伴。日前，汉堡王品牌母公司RBI集团的首席执行官乔什·科布扎透露，他与CFO、国际业务总裁曾到上海会见潜在合作伙伴。在“外来的和尚好念经”的时代终结后，能否找到“有钱又有能力”的中国合伙人，决定了洋品牌们在中国市场的前景。
星巴克与博裕资本成立合资企业，总部仍设在上海，继续管理中国内地超8000家星巴克门店。此次交易基于约40亿美元的企业价值，星巴克全球预计，若叠加此次股权转让所得、所保留权益价值及未来授权收益，中国零售业务整体价值将超过130亿美元。
中国一直是星巴克全球第二大市场。进入中国市场26年的星巴克，成功将“咖啡文化”带入中国，但也面临本土品牌的激烈竞争。根据《金融时报》数据，星巴克在中国的市场份额已从2017年的42%峰值下滑到2024年的14%。瑞幸和库迪等本土品牌扩张迅猛，门店数量已远超星巴克。
星巴克全球董事长兼首席执行官倪睿安表示，博裕在本地市场的经验与专长，将加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展。博裕资本并非普通买家，其管理着近百亿美元的基金，投资组合中包括极兔快递、小红书、爱奇艺、快手、SHEIN等知名企业。在星巴克之前，博裕刚刚买下了中国高端商业代表北京SKP。
作为私募机构，博裕资本收购星巴克中国显然是为了提升资产价值以获取财务回报。对双方而言，降本增效与重启增长已是当务之急。门店扩张是此次合资的核心目标之一。目前星巴克在华门店数量约为8000家，拓展至20000家意味着未来门店数量需实现1.5倍增长。
但无论从品牌定位还是客群来看，星巴克和蜜雪冰城都差异明显。更重要的是，星巴克的开店成本越来越高。过去十年，星巴克成为许多商业地产项目的“宠儿”，享受着长时间免租期、装修补贴等特权，但如今品牌势能下滑，议价能力减弱。面对下沉市场，星巴克若想继续凭借品牌价值拿到低租金、好地段，难度已明显加大。
星巴克在过去一年动作频频。在“第三空间”的核心概念上，星巴克打造非遗概念店，推出“自习室”，与小红书合作将1800多家门店改造为“兴趣社交空间”。在产品上，星巴克推出无糖系列，丰富“非咖”产品，将消费时段拓展至午后、下午乃至晚间，并调整非咖产品价格，吸引新客群。最新财报显示，中国区连续四个季度保持增长势头，同店销售额和同店交易量都实现了同比增长，门店经营利润率保持两位数提升。
星巴克最值钱的资产是“第三空间”文化，并由此带来品牌溢价。一旦咖啡降价到9.9元，多年建立的符号价值也将随之崩塌。如今的星巴克中国，站上了历史的转折点。想在激烈的国内咖啡大战中胜出，星巴克不仅要放下身段，向中国同行学习，更要拿出切实可行的办法。
洋品牌接纳中国合伙人的历程中，星巴克只是其中一员。肯德基和麦当劳在中国市场找到了合适的解法，麦当劳和百胜餐饮集团都曾将其中国业务的部分股权剥离给私募股权公司，分拆后业绩显著增长。眼下，寻找“更懂中国合伙人”的接力棒传到了汉堡王。汉堡王虽晚于肯德基和麦当劳进入中国市场，但到2024年末时，门店数量也仅有1474家。RBI集团宣称要寻找“更懂中国”的合作伙伴。
这些外资品牌的“中国合伙人”模式正从1.0的产权转让，进化到2.0的价值共创，不仅需要资金供给方，更需具备本土洞察、数字化能力与供应链优势。星巴克与博裕能否在坚守品牌调性的同时，攻克下沉市场？汉堡王会花落谁家，又将如何借助本土资本重塑其市场地位？未来，能否找到“既有钱又有能力”的中国合伙人，将成为洋品牌在中国市场生存的关键。