关键时刻
编者按：本文来自微信公众号市值观察（ID：shizhiguancha），作者：云潭，编辑：小市妹，微新创想经授权转载。1988年，夏普推出了世界上第一台液晶显示器，奠定了现代电子产业的根基。它的创始人早川德次也因此被誉为“液晶之父”。然而，创立111年之际，“百年巨人”夏普却在自己最擅长的领域遭遇惨败。
01巨亏
巨亏2608亿日元（134.83亿元），夏普2022财年的业绩数据让外界惊诧不已。夏普公布的2022财年（2022年4月-2023年3月）的财报显示，公司净亏损2608亿日元，而上一财年还能够实现盈利739亿日元。2022年，全球消费电子产业陷入低迷期，液晶面板价格更是经历了史上最长的15个月的下跌，价格几乎刷新了各尺寸的最低值。需求和价格双杀，引发业内近十年来最大幅度的减产。CINNO Research数据显示，2022年全球面板出货量同比下降超过8%，出货面积减少了7%，叠加价格大幅下降，预计全球面板企业的产值萎缩23%。
▲2022年全球液晶电视面板厂出货量排名数据来源：洛图科技（RUNTO），单位：百万片
行业洗牌期，玩家们的表现却天壤之别。2022年，三星显示逆势创新高，营业利润高达326.15亿元；京东方、TCL科技保持了盈利；而LGD、深天马、维信诺、友达、群创等均出现大幅亏损，“二八分化”极为明显。重压之下，日本企业纷纷败下阵来，知名大厂JOLED宣布破产重整。而作为面板产业的“创造者”，夏普的情况也十分严峻，这也是其自2016年被鸿海收购后的首次亏损。此次亏损直接导致持有其34%股份的鸿海精密一季度净利暴跌56%，创三年最大跌幅。外界传言，这令双方之间心生嫌隙，关系变得更加微妙。
早在2016年，郭台铭曾表示“富士康收购夏普”的说法并不正确，“这是投资项目而非收购项目”。其言外之意，就是鸿海对夏普的战略决策并无绝对话语权。今年5月，鸿海CFO黄德才在记者会上痛批夏普高层经营不利。一个月后，有股东直接向鸿海发难，指出自2016年鸿海精密成为大股东后，夏普的竞争力日益衰退，近10年间夏普的研发费用减少4成，未来将更加艰难。而鸿海方面显得十分委屈，认为“鸿海对夏普没有实际控制权，只能要求夏普为大股东的利益提出改进计划。”双方之间的“争吵”愈演愈烈，真实的情况却是，2016年入主后，鸿海派戴正吴和吴柏勋空降夏普。不过，两位负责人推行的改革措施，并未起到显著效果，甚至存在严重误判。
鸿海收购夏普股权后，曾把LCD大厂SDP剥离出夏普上市公司，使得夏普扭亏为盈。然而，在业内大举进军OLED等新型显示技术时，2022年，夏普却不惜耗资3亿美元再次收购SDP。结果，这笔让人费解的“反向操作”，酿下祸根。2022财年，SDP营业利润亏损612亿日元，加上对其进行的1884亿日元减值计提，是导致夏普巨亏的根本原因。去年，戴正吴退休，吴柏勋接任夏普社长的职位。吴柏勋表示，重新把SDP纳入上市公司，是戴正吴等前管理层在听取外部意见的情况下做出的决策，不认为决策过程有问题。可见，代表鸿海方面的管理层对市场判断过于迟缓。
好在，大幅计提资产减值已经提前将风险释放，面板价格也出现触底回升迹象。只是，在中韩企业的夹击下，留给夏普的时间不多了。
02夹击
1912年，年仅19岁的早川德次用一款穿系便利的皮带头，开启了自己的创业生涯，夏普自此诞生。此后，自动铅笔、收音机、计算器、太阳能电池、液晶电视……都出自这位伟大的发明家之手。1988年，夏普推出了世界上第一台液晶显示器，奠定了现代电子产业的根基。早川德次也被誉为“液晶之父”，全球首款附带相机功能的手机也由此问世。“只要是早川发明或是改良的产品，每每都能掀起前进的浪潮，若不是他永不休止的创造力，今天的日本家电业恐怕还停滞不前呢！”曾有人如此评价早川的功绩。
然而，111年后，“百年巨人”在中韩企业夹击、产业周期波动、消费电子变革的压力之下，“日本之光”辉煌不再。30多年来，面板产业上演了“日韩中三国角逐”的精彩戏码，你追我赶，此起彼伏的商战大片好不精彩。1988年，夏普凭借世界第一台14英寸TFT-LCD名震天下，此后，东芝、NEC等日企纷纷入局。彼时，几乎所有的关键设备和材料，均由日本企业把持。到1994年，日本在全球面板行业的市场份额高达惊人的94%，几乎是垄断性的存在。夏普更是风光无量，甚至掌控了当时的定价权。
但短期强盛，不代表永远立于不败之地。在1995-1996年液晶显示的衰退周期中，韩国人反向投资，大笔押注TFT液晶面板。三星、LG砸下了数十亿美元用于工厂建设和工艺改进，并在承受了7-8年的巨额亏损后，将日本人拉下马。世纪交替的1999年，三星以近19%的市场份额登顶全球面板第一，LG则以16.2%的市场份额位居次席，昔日霸主夏普雄风不再。
为狙击韩国企业，日本企业开始向台湾省进行技术转移，在“两兆双星”产业政策的推动下，形成了友达光电、奇美电子、广辉电子、中华映管和瀚宇彩晶“五虎并进”的格局。2003-2009年，台湾省一跃成为面板领域的黑马，出货量更是占据了全球四成以上的份额，形成了与日韩分庭抗礼的局面。但在金融危机和产业下行周期的洗礼中，台企无力招架，最终惨败。
自2002年开始，大陆企业苦苦追赶，京东方、TCL华星光电等卧薪尝胆，最终实现反超。到2021年，京东方在全球的出货量占有率达到了32%，位居世界第一；排在二位的，也是大陆厂商华星光电。2022年，大陆面板厂商话语权进一步增大，日韩企业合计的占有率下滑到近三年的最低值。其中夏普出货量下滑24%，降至约1300万片，不及京东方6200万片的1/4。
▲2021-2022全球面板出货量格局数据来源：洛图科技（RUNTO），单位：%
目前，韩国企业中，三星以新型技术为矛，引领行业发展；而中国企业既有规模优势，又有庞大的市场为支撑，在新技术层面也在奋起直追。正如TCL创始人李东生所言：“过去40年的核心就是变革。每一次变革，都让我们走得更远。40年，不是为活着而活着，是为了活出一份精彩而不断变革和创新”。反观日系企业，行动过于迟钝，笨重的LCD资产尾大不掉，生存空间更加逼仄。当下，夏普的行业地位日渐衰落，市占率和出货量已经远远不及他过往积累的声望。加之管理层改革不利，颓势尽显的夏普必须要进行一番伤筋动骨的改革。
03希望
面板产业是一个典型的周期性、重资产行业。普遍遵循着“投产—产能过剩—亏损—降低产能—产能不足—面板涨价”的运行轨迹。这导致企业业绩波动明显，且前期投资额巨大，折旧成本畸高，如何抵御业绩波动，是参与者永远需要面对的课题。行业一片萧瑟之中，仍在豪赚的三星显示，给出了一套独特的“解法”。
数据显示，三星显示业务在2022年营业利润创下历史新高，一年暴赚5.95万亿韩元（326.15亿元），同比上升33.4%。凭借领先的技术优势，果断砍掉落后产能，三星逆风疾驰。三星显示去年近乎包揽了苹果14系列的LTPO-OLED订单，而苹果手机在行业大盘承压的背景下，市占率却逆势提升。由于苹果高附加值产品的助力，三星受益匪浅；与此同时，三星研发的QLED在去年底的电视消费旺季迎来一波增长。另外，三星于去年关闭最后一条LCD产线，并在四季度将LCD库存全部消耗完，没有落后产能的拖累，三星得以轻装上阵。
可以看出，只有紧跟时代潮流，踩对技术风口，并做出前瞻性的战略部署，才能逃脱“周期宿命”。近40年来，面板行业经历了LCD-LED-OLED，到当下日渐火热的Mini/Micro－LED，柔性屏等新型显示技术，产业跟随消费电子持续迭代变革。
▲2022年AMOLED市场格局来源：Omdia
在2022年中小型尺寸（9.0英寸及以下）AMOLED市场中，三星一家就瓜分了56%的市场份额。所以，尽管整个2022年，三星电视面板出货量远不及夏普，仅排在全球第九位，但在手机面板等领域的结构性优势让三星大赚特赚。而夏普转身太慢，死守LCD技术，更是不惜激进地投资了SDP的10代LCD面板产线，导致巨额亏损。
作为全球消费电子顶级代工厂，苹果的亲密战友鸿海精密理应对产业变革有着更敏锐的认识。在爆出百亿级亏损后，鸿海已经行动起来，董事长刘扬伟亲自带队赴日本视察夏普总部。稳定军心之余，更要带领夏普向物联网、电动车和虚拟现实等新兴领域进军。刘扬伟表示：“夏普目前处于关键阶段，每当想到夏普的未来前景时，脑海里就会浮现出夏普独特魅力的技术资源。”
在为期三天的访问中，刘扬伟就“夏普的未来”、“品牌事业和零组件事业”、“日本市场与全球市场”、“夏普和鸿海的关系”等主题和员工进行意见交流。在鸿海的关注下，夏普在新财年新设了AI和机器人等全新的“创新小组”，并力求扩大VR（虚拟显示）业务、车载面板的销售收入。2022年的各条业务线中，夏普的车载显示面板收入呈增长态势。伴随着新能源汽车进入智能化的下半场，这种结构性的机会，夏普必须抓住。去年，夏普车载面板出货量为1350万片，全球排名第七，供应给特斯拉的产品在2023年一季度已经量产。
在传统LCD需求萎靡的当下，这些为数不多的增量机会，是夏普翻盘的希望。
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