美图公司近期发布了一份令人瞩目的”喜报”，预计截至2023年6月，归属股东净利润将达到2.2亿元至2.65亿元，而非国际财务报告准则下归属股东调整后净利润为1.4亿元至1.55亿元，同比增长幅度高达289%至331%。这一成绩的取得，让市场对美图的未来发展充满了期待。然而，在去年因比特币和以太坊减值导致2.85亿元巨额亏损的背景下，美图的快速扭亏为盈令人始料未及。更令人惊喜的是，美图的股价也迎来了爆发式增长。自2023年初以来，受AIGC概念的热度推动，美图股价实现了近乎翻倍的涨幅，累计涨幅接近140%，截至7月18日收盘，其股价上涨2.88%，报收于3.22港元，总市值为143.18亿港元。
值得注意的是，美图的盈利逆转与虚拟货币市场的繁荣密不可分。相关数据显示，截至2023年6月16日，比特币价格约为25511.15美元，近一年反弹涨幅达44%，以太币的交易价格也上涨了50%以上。这些虚拟货币的升值，直接为美图的财务状况带来了戏剧性的转变。但市场分析师指出，这种盈利模式可能难以持续，毕竟虚拟货币市场的波动性极大。
在当前经济环境下，许多企业都在积极探索”活下去”的多种路径。以美特斯邦威为例，上个月发布公告称拟以3亿元现金交易方式向宁波雅戈尔服饰有限公司出售位于沈阳市和平区太原街的店铺。回顾过去，去年10月美特斯邦威曾以1.9亿元的价格出售位于武汉市光谷世界城的店铺，不到两个月后又以1.3亿元的价格处置了位于贵阳市中华中路的店铺。这些资产处置行为，反映了企业在经营压力下的自救策略。
类似的情况也出现在其他行业。曾经的”烘焙第一股”克莉丝汀，为了偿还拖欠的店铺租金、供应商货款以及员工薪酬，不得不变卖上海的两处物业，总计欠款达5700万元。除了卖房，卖地、卖股份、卖设备等多元化处置手段，已成为危机中企业寻求生存的普遍做法。
从今年年初至今，拉夏贝尔、牛角村等新中式烘焙品牌，以及华南地区最大瑜伽品牌梵羽瑜伽、知名婚戒品牌”I DO”母公司等知名企业，都相继走上了破产重组的结局。美图的炒币行为，某种程度上也是企业自救的一种体现。主营业务增长乏力，多次转型尝试均以失败告终，使得虚拟货币投资成为公司利润的核心支撑，这已成为许多企业的”生存之道”。
以彩电巨头创维为例，在家电市场低迷、电视业务跌出第一梯队后，公司果断进军光伏市场，如今创维光伏已成为创维集团业绩增长的主要来源。同样，以男装起家的雅戈尔，在服装业务面临困境的同时，投资业务却风生水起，在一众国产服装品牌中表现最为亮眼。有媒体评价雅戈尔时称，除股票和地产投资业务外，该公司的其他业务已变得无足轻重。对此，雅戈尔董事长李如成曾强硬回应：”赚钱就是我的主业，什么主业不主业的。”
然而，并非所有企业都能像雅戈尔那样成功。同样是炒币的蓝港互动，创始人王峰对区块链技术近乎痴迷，曾”all in”区块链并卸任CEO，但四年后回归时发现，游戏业务已从2014年的6亿营收萎缩至2021年的7056万元。迅雷也曾对区块链抱有厚望，全面上链后又重点发展数字藏品，但至今财报中未见相关业务的具体表现，可能并不理想。
相比之下，美图的炒币行为虽然风险巨大，但收益也相对可观。毕竟在主营业务持续低迷的情况下，能保持生存已属不易。美图作为一个工具属性的产品，长期以来受限于单一的变现模式。2017-2021年间，公司累计亏损近20亿元，直至去年才首次实现全年盈利。在这种长期亏损的压力下，美图不得不另寻出路，炒币或许正是蔡文胜为挽救公司盈利状况而采取的策略。
炒币自救本身无可厚非，在经济复苏尚未到来之前，生存是企业最首要的任务。但美图的问题在于，从跨界智能手机、短视频、社交、游戏到美妆，再到炒币，这家公司似乎总在追逐风口时暴露出其根深蒂固的投机性，而虚拟货币领域更是将这一问题推向了极致。
回顾美图的发展历程，2013年移动互联网浪潮中，美图推出的特别手机凭借贝壳白、樱花粉的时尚外观，800万像素的前后摄像头以及2199元的高定价，迅速在竞争激烈的国产手机市场中脱颖而出，获得了品牌和销量的双丰收。美图手机的成功，在于避开了智能手机在性价比上的过度竞争，聚焦于美颜功能背后的拍照刚需，开辟了女性手机的细分赛道。然而，当整个智能手机市场从价格战转向性能竞争时，美图并未及时补足其在产品性能上的短板。当其他品牌纷纷升级影像能力时，仍然维持高价位的美图手机被质疑为”收智商税”。
直播、短视频、美妆、医美、盲盒等新兴领域，每当有新的互联网风口出现，美图总是急于追赶，但每次尝试似乎都缺乏足够的耐心。这既表现在产品上线不成熟，也体现在短期内看不到成效就草草放弃，再转向下一个风口。这种策略的根源，仍然在于美图的盈利能力问题——追逐风口、尝试新业务，本质上都是为了为美颜系产品寻找变现途径，一旦短期内看不到利益回报，美图通常就会放弃。
作为精明的投资者，蔡文胜身上的投机性也渗透到了美图内部。他对区块链和虚拟货币的热情尤为高涨，在享受了高风险高回报的甜头后，似乎对泡沫越大的风口越感兴趣。从炒币到数字藏品再到元宇宙，蔡文胜主导了美图对多个风口的投资，也将整个公司置于个人化投资所带来的极高风险之中。原本吴欣鸿负责业务运营、蔡文胜负责投资的平衡格局，早已被打破。
近期，美图再次盯上了生成式AI的风口。吴欣鸿表示美图要回归工具属性，这似乎比炒币更符合美图的基因。去年AI绘画开始兴起，今年ChatGPT大火，美图踩上生成式AI的风口，重新在互联网舞台上获得了关注，紧随其后的是其低迷股价的持续上涨。据雪球数据显示，短短三个月内，美图的总市值从30.89亿港元飙升至130亿港元。前几日，美图一口气发布了7款AI产品，当日股价暴涨21.28%。
在生成式AI引发的技术浪潮中，提供底层技术支持的大模型成为资本和巨头的焦点。虽然美图属于应用层玩家，避开了与互联网大厂的正面竞争，但大模型为基础的应用层竞争反而更加激烈。除了美图，全球和国内市场已出现了Midjourney、Dall-E、盗梦师、意间AI等众多AI产品。美图推出的产品种类繁多，涉及领域广泛，却尚未出现真正出圈的现象。在乱拳出击、效果不彰后，美图是否会果断抛弃AIGC，转而寻找下一个热点呢？美图向来缺乏耐心的特点，让这一疑问悬而未决。
从财务数据来看，美图在炒币之前虽然面临主营业务下滑的困境，但现金储备一直较为充裕，外部借款很少，资产负债率长期接近于0%。然而，炒币行为使公司资金来源依赖于现有的现金储备。2021年，美图通过全资子公司首次在公开市场交易中购买了1.5万枚以太币和379.1214枚比特币，按当时汇率计算，总价约2亿元人民币。炒币让美图的总资产经历了过山车的波动，在盈利不明朗的情况下，公司的研发投入也受到了炒币投资的影响。根据《今日财富》整理的数据，2021年以前，美图账面上的现金及现金等价物充足，但研发占比偏低，且由于研发投入未能带来明显业绩转化，近年来研发投入整体呈现下滑趋势。如今，由于炒币，美图的财务状况更加不乐观，公司现金及现金等价物已从2017年底的51.71亿元骤降至2021年年底的12.2亿元，资产负债率升至25.94%。
在生成式AI引爆的技术变革中，提供底层技术支持的大模型是资本和巨头们关注的核心。虽然美图属于应用层玩家，避开了与互联网大厂的直接碰撞，但大模型为基础的应用层竞争反而更加激烈。除美图外，无论是全球市场还是国内市场，已出现了众多AI产品。美图推出的产品虽然多样，涉猎广泛，却尚未能打造出真正出圈的品牌。在乱拳出击、效果不彰后，美图是否会果断抛弃AIGC，转而寻找下一个热点呢？美图向来缺乏耐心的特点，让这一疑问悬而未决。
