在纽约第五大道靠近《巴伦周刊》曼哈顿办公室的三个街区，一条名为“莱卡路”的街道正引领着时尚潮流的风向标。只需步行三分钟，购物者便能依次探访露露乐蒙（LULU）、Alo Yoga、阿迪达斯（ADS）和彪马（PUM.Germany）的多层前哨店。这些店铺集中展示了从彩虹色紧身裤到内衣、连帽衫、短裤等全方位的运动主题服饰，完美诠释了现代消费者对运动休闲风格的狂热追求。作为世界最著名的购物街之一，第五大道的潮流趋势清晰地反映出运动休闲服饰已成为美国人日常穿搭的标配，甚至可以称之为事实上的国民制服。
市场研究公司Appinio1月发布的民意调查数据显示，近四分之三的受访者表示日常穿着运动休闲装。随着混合办公模式的普及和职场着装要求的放宽，运动休闲品牌敏锐地捕捉到了这一商机，逐渐将产品线拓展至办公服装领域。许多品牌推出的西装外套、纽扣领衬衫和定制长裤，均采用与健身服饰相同的弹性面料，实现了工作与休闲的完美融合。”运动休闲已经深度融入我们的衣橱，这就是当下的着装方式。”Circana分析师克里斯滕·克莱西·祖莫（Kristen Classi-Zummo）这样评价道。Grand View Research的报告显示，这一曾被视为运动服饰子集的趋势已成长为成熟行业，全球市场规模突破3500亿美元，竞争日趋激烈。
尽管目前市场普遍认为露露乐蒙是唯一的纯运动休闲上市公司，但该领域还涵盖了众多成熟及新兴的运动服装品牌。除了露露乐蒙，Gap（GPS）旗下的Athleta、Alo Yoga、Outdoor Voices和Vuori等自有品牌也在市场中占据重要地位。克莱西·祖莫估计，疫情后三年内约有200个新品牌涌入运动休闲市场。然而，在激烈的市场竞争中，企业面临的核心挑战是如何获得或维持市场份额，尤其是对露露乐蒙这类市场领导者而言。
运动休闲作为服装行业利润率最高的细分领域之一，主要依靠尼龙和氨纶等廉价合成面料、相对简单的成衣设计以及有限的产品季节性变化。这种特点虽然保证了高利润，但也限制了品牌建立差异化竞争优势的空间。事实上，服装行业的专利数量稀少，面料容易被复制，重新设计运动内衣、慢跑裤和运动衫的创新空间也极为有限。对于非零售专业人士而言，这一挑战显而易见：抛开品牌标识，消费者能否从众多黑色紧身裤中分辨出阿迪达斯、Alo和Athleta的差异？
Athleta曾是Gap的”皇冠上的明珠”，但这一优势并未持续太久。该公司2021财年同店销售额较2019财年增长39%，却在2022年5月遭遇”产品接受度挑战”。尽管Gap采取了更换CEO等措施，Athleta仍未找到复苏之路：最近一个季度同店销售额下降7%，整体收入微降1%。这一案例揭示了运动休闲市场的新挑战——当产品无法引发消费者共鸣时，品牌价值将迅速贬值。
当前运动休闲市场呈现多元化格局，投资者在选择标的时需谨慎评估。露露乐蒙作为行业标杆，在定义”运动休闲”品类的同时，自2007年IPO以来持续创造投资价值。Piper Sandler分析师艾比·兹维涅克斯指出，露露乐蒙通过精准把握女性消费趋势，成功抢占市场份额，而传统运动品牌在转型过程中却未能做到这一点。GlobalData数据显示，2016至2022年间，露露乐蒙在美国运动服装市场份额从1.8%跃升至近4%，同期耐克（NKE）市场份额从20.7%下滑至16.3%。
疫情期间及之后，消费者对”硬质裤子”的摒弃推动了露露乐蒙的爆发式增长——2021财年收入同比激增42%，2022年再增长30%。其股价表现同样亮眼：自2020年3月以来上涨约90%，跑赢标普500指数48%的涨幅。尽管零售业整体面临压力，露露乐蒙股价依然逆势上扬，并于10月18日被纳入标普500指数。不过，看跌分析师指出，收购Studio Mirror等决策存在失误，且随着市场放缓，露露乐蒙的100美元/条紧身裤定价策略可能面临挑战。”服装潮流没有永恒的胜者，尤其是在时尚领域。”Jefferies的兰德尔·科尼克（Randal Konik）是给予露露乐蒙卖出评级的分析师之一。
尽管存在争议，华尔街多数观点认为运动休闲市场仍将保持强劲，露露乐蒙也将维持行业领导地位。兹维涅克斯强调，露露乐蒙的成功在于其持续推出流行产品，并在男士运动服、跑步服和训练服等新领域拓展市场份额。”露露乐蒙的业绩证明，只有紧跟产品创新、满足消费者需求的企业才能在竞争激烈的市场中胜出。”她补充道。
对于不看好露露乐蒙但希望投资时尚板块的投资者，可以考虑其他大型运动品牌或服装公司。十年前运动休闲风尚兴起时，露露乐蒙和Athleta等新兴品牌成功从安德玛（UAA）、彪马、阿迪达斯和耐克等传统企业手中抢占了女性市场。耐克等企业通过积极调整策略，成功收复了部分失地。2023财年，全球服装收入近140亿美元，同比增长8%。耐克作为行业巨头，其运动休闲产品线表现持续强劲。
On Holding（ONON）是近年来表现突出的运动品牌，股价今年上涨超50%。公司增长主要得益于专利制鞋技术的市场需求，以及服装等新品类的拓展。过去两个季度，OnON服装销量同比增长超过45%。在更广泛的服装企业中，华尔街对Athleta母公司Gap持谨慎态度，该公司仍处于扭亏为盈的早期阶段。如果想进行更大规模的投资，可参考《巴伦周刊》2022年推荐的American Eagle（AEO），其运动内衣部门Aerie过去六个季度收入增长超过旗舰品牌，股价今年上涨30%。
尚未上市但备受关注的运动休闲品牌包括Alo Yoga、Outdoor Voices和Vuori等。Placer.ai数据显示，Vuori的门店客流量在2023年前8个月平均增长704%，Alo Yoga同期增长120%。据报道，Alo Yoga2022年销售额超过10亿美元，同比增长近一倍。虽然这些公司均为私人持有，但它们对市场的影响不容忽视：首先，其快速增长对大型市场参与者构成直接威胁；其次，分析师预计部分公司将效仿On Holding等先行者，择机上市。
Insider Intelligence分析师斯凯·卡纳维斯（Sky Canaves）认为，以柔软面料和男士慢跑裤闻名的Vuori将成为极具吸引力的IPO候选者。该公司于2021年获得软银4亿美元投资，当时估值40亿美元，此后持续保持高速增长。她补充道，Alo Yoga也可能是潜在的IPO对象。两家公司均未就上市计划发表评论，并拒绝了《巴伦周刊》的置评请求。
有一点可以肯定：运动休闲已成为后疫情时代人们生活中不可或缺的组成部分。”这不是一种短暂趋势，而是一种持久时尚。”克莱西·祖莫总结道。英文版见2023年10月21日报道“Athleisure Is Bigger Than Ever. Nike and Lululemon Aren’t the Only Stocks to Play the Boom.”。 本文为专栏作者授权微新创想发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表微新创想立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系http://www.idea2003.com/。