招商宏观研究报告最新分析显示，在全球经济无内卷化背景下，全球库存周期与油价波动将成为推动国内工业生产者出厂价格指数（PPI）回升的关键因素。作为全球制造业中心，中国PPI同比走势与全球库存周期呈现高度相关性。报告预测，在美欧财政扩张政策持续发力的影响下，全球库存周期有望在明年第二季度由被动去库存阶段转向主动补库存阶段。这一转变将直接传导至国内市场，从基数效应来看，自明年第二季度起，国际油价对国内PPI的拉动作用或将至少实现零贡献，甚至可能转为正向提振。
报告进一步指出，国内PPI同比增速大概率已于今年6月至7月触底，但真正实现转正预计需要等到明年中后期。这一时间差意味着当前市场仍处于价格周期底部区域，PPI的阶段性企稳尚未形成系统性风险。从经济周期传导角度分析，PPI的缓慢回升对当前市场风格影响有限，投资者仍需关注更长期的结构性因素。这一分析为理解当前经济运行态势提供了重要参考，也为后续政策制定提供了科学依据。
