在经历数次起伏后，3D 打印技术依然在探索普及之路。编者按：本文源自微信公众号极客公园（ID：geekpark），作者美漪，编辑靖宇，经微新创想授权发布。一个行业的兴起往往伴随着众多初创公司的涌现，而只有当并购与合并成为常态，才标志着行业的成熟。在“低调”发展十余年后，3D 打印行业于今年正式步入“并购混战”时代。近期，3D 打印领域最大的一条新闻莫过于两家巨头——Stratasys 与 Desktop Metal 的正式“合并”。5 月 25 日，双方达成一项价值约 18 亿美元的全股票交易最终协议。合并后的企业将融合 Stratasys 在聚合物 3D 打印领域的优势与 Desktop Metal 在规模化生产方面的领先技术，成为“首家覆盖从设计到大规模生产的、聚合物与金属全制造生命周期的工业 AM 公司”。据消息显示，新公司有望在 2025 年实现 11 亿美元的收入。一方面，两大巨头的合并似乎预示着 3D 行业正走向集中，甚至可能出现“垄断”格局；但另一方面，两家公司本就是行业翘楚，此次合并除了业务互补，或许也包含“抱团取暖”的考量——在发展十余年、历经几波浪潮后，曾被寄予厚望的 3D 打印，仍未真正突破高端制造，实现大规模普及。那么，这场 Stratasys 与 Desktop Metal 的“合并”究竟达成了怎样的协议？这次合并又将如何影响双方乃至整个 3D 打印行业？
01 双雄合并，3D 打印新龙头
2023 年 5 月 25 日，以聚合物为基础的大型工业 3D 打印公司 Stratasys，与金属 3D 打印领域的先驱 Desktop Metal 宣布“合并”，并公布双方已达成最终协议——将以约 18 亿美元的全股票交易形式完成并购。Stratasys 公司 CEO Yoav Zeif 将担任新公司 CEO，Desktop Metal 联合创始人 Ric Fulop 则担任董事会主席。董事会将由 11 名成员组成，其中 5 名由 Stratasys 选择，6 名由 Desktop Metal 选择。过去几年，Stratasys 和 Desktop Metal 这两家 3D 打印巨头为扩大规模并保持领先，持续进行收购。Stratasys 主要在聚合物领域发力，2021 年收购了 Xaar 3D、Origin 和 RPS，新增三项聚合物技术，2022 年又收购了 Covestro 的 AM 业务部门，进一步丰富聚合物材料组合。此外，Stratasys 还通过收购布局消费市场，十年前收购了 MakerBot，去年五月又将该品牌与主要竞争对手 Ultimaker 合并。Desktop Metal 同样积极扩张，收购了包括 ExOne 和 EnvisionTEC 在内的六家公司，使自身技术组合超越金属增材制造，涵盖聚合物、陶瓷和复合材料等。然而，这次两位巨头的“合并”已进行一年，是 Stratasys 和 Desktop Metal 近年来最大的一笔交易，也是 3D 打印领域史上最重要的“合并”之一。两家公司 CEO 商业互吹｜Stratasys为什么 Stratasys 非要收购 Desktop Metal？Stratasys 作为聚合物 3D 打印领域的领导者，致力于为航空航天、汽车、消费品、医疗保健和教育等行业提供创新解决方案。尽管基于聚合物的 3D 打印市场份额更大，但金属打印是增长最快的领域，进军金属增材制造成为 Stratasys 的首要战略目标。可惜，Stratasys 自主研发金属打印技术进展缓慢，只能通过收购实现突破。相反，Desktop Metal 在金属、陶瓷和牙科修复 3D 打印领域声名鹊起，其粘结剂喷射金属 3D 打印和基于粉末床的多金属激光打印技术，能较大程度补充并增强 Stratasys 的方案。其次，Stratasys 是 Desktop Metal 早期投资者之一，双方早在 2017 年就建立战略合作伙伴关系，Stratasys 经销商借此能向客户提供 Desktop Metal 3D 打印机，这为收购提供了可能推动力。因此，Desktop Metal 是 Stratasys 的“最优选项”。
02 3D 打印行业将被“垄断”？
对于这场“合并”，Stratasys 与 Desktop Metal 的 CEO 一致认为将带来积极的战略前景与可观的财务收益。“合并”可能带来的“机遇”具体如下：
1. 互补产品组合：合并后公司将拥有广泛的产品组合和多样的增材制造技术，涵盖聚合物、金属、陶瓷、复合材料、木材和沙子材料等，在增材制造（AM）技术和解决方案方面具有“竞争力”，可与其他同时提供金属和聚合物打印机的 AM 硬件供应商如 3D Systems、EOS 展开竞争。鉴于此，合并后的公司将提供“端到端”解决方案，涵盖设计、原型制作、大规模生产和售后运营，贯穿整个制造生命周期。预计未来，该公司 50% 以上的收入将来自终端零件制造和大规模生产，这也是 AM 增长最快的领域之一。对此，Desktop Metal 联合创始人 Ric Fulop 表示：“我对技术上的协同作用感到兴奋，它们很重要。这次合并将推动加速创新。我们拥有的材料将推动 PolyJet 进入大规模生产。”
2. 强化创新实力：这项交易将整合 Stratasys 和 Desktop Metal 的知识产权组合与 3400 多项专利，过去四个财政年度，两家“巨头”共同投入了 5 亿美元研发资金。合并后的公司将拥有业内最大的研发和工程团队之一，包含 800 多名科学家和工程师，专注于推动差异化材料库的创新。
3. 丰富客户群体：合并带来互补的产品和技术，覆盖广泛的行业垂直领域和使用案例。合并后的企业还将拥有超过 27,000 个跨行业、跨材料和跨应用的庞大工业客户群体，通过提供耗材获得可观的经常性收入。合并后的企业还将具备卓越的全球产品上市能力，以一流的客户支持能力为后盾，为知名品牌提升市场准入。
4. 深化协同效应：合并后的公司能结合 Desktop Metal 的 AM 技术与 Stratasys 发达的分销网络。对此，Desktop Metal 联合创始人 Ric Fulop 表示：“我们在软件和进入市场方面有协同作用，我们有 7000 个客户，他们将被引入一个比我们大得多的分销网络。这是一个奇妙的组合。我无法想象有比这更好的合作关系。”预计到 2025 年，合并后的公司将通过削减销售、一般和行政费用、供应链管理和运营流程优化实现每年额外的约 5000 万美元的运行成本协同效应（run-rate cost synergies）；此外，通过加强市场准入，实现每年额外的 5000 万美元的运行收入协同效应（run-rate revenue synergies）。
5. 提升财务实力：截至 2023 年第一季度，Stratasys 和 Desktop Metal 共拥有 4.37 亿美元现金及现金等价物，这项交易将通过充足的资本提升合并后公司的财务灵活性，以驱动未来增长，预计在 2025 年实现 10%-12% 的 EBITDA 利润率。
6. 扩展发展机会：这项交易建立了一个规模独特的 AM 公司，合并后的企业预计在 2025 年将实现 11 亿美元的营收，并在这样一个巨大的市场中持续保持上升潜力，有望成为业内规模最大的企业之一。此外，随着 AM 技术在批量生产中的应用不断拓展，3D 打印行业也将迎来更多机会，咨询公司 Wohlers Associates 预计，到 2032 年，3D 打印行业将扩大到 1000 亿美元以上。3D 打印行业增长预测｜Wohlers Associates 报告
虽然 Stratasys 和 Desktop Metal 都强调了合并将带来的“机遇”，但也隐藏着“风险”。首先，对两家公司共同的合作伙伴来说，他们现在面临两个大客户合并为一个更大客户的前景，且购买力大幅提升，谈判筹码也更大，这意味着他们在未来商业合作中可能处于弱势地位；其次，对整个 3D 打印行业来说，最大的担忧是，合并后的公司可能利用其强大影响力实行技术、市场垄断，使“后起之秀”更难用新技术进入市场，在公平竞争环境中与根深蒂固的大公司竞争；最后，随着公司规模扩大和影响力增加，扼杀创新的风险也在增加。这是因为，随着越来越多的 3D 打印公司被收购，竞争和改善其技术的动力自然会下降。正如 Facebook 创始人扎克·伯格的名言，“与其竞争，不如购买。”简而言之，虽然这次“合并”对双方及客户来说是好事，但任何行业过多整合的风险都值得注意。3D 打印行业的未来仍充满不确定性，但似乎这只是未来更多重大“整合”的第一步。
03 浪潮之后，前路依然坎坷
和几乎所有科技行业一样，3D 打印同样经历过几波浪潮。2013 年双创时期，消费级小型 3D 打印机是硬件众筹网站的新星，无数公司和团队加入其中。可惜，这些 3D 打印机并未真正进入家庭，只能停留在科技展会上吸引游客目光，最终在主打 3D 打印的小店中落满灰尘。2018 年 11 月，阿迪达斯推出的 AlphaEDGE 4D 球鞋，让世界意识到 3D 打印技术在消费品行业落地的可能。这款当时售价 300 美元以上的运动鞋，技术合作方正是本文主角之一的 Stratasys 公司。此后，国内如清锋科技等聚焦消费品类的 3D 打印公司开始获得资本关注，又一波 3D 打印热潮兴起。2019 年的采访中，清锋科技联合创始人姚志锋曾向极客公园描绘了一个制造业的未来：平台上有三个主角——设计师、制造工厂和用户。设计师可上传独特设计，用户选择并上传三维数据；制造工厂结合用户数据和设计进行定制生产，然后将产品运送至用户手中。从设计到生产的过程完全是数据传送，抛开了传统制造的诸多生产和供应环节，不仅大幅提升效率，也将改变整个供应链体系，且产品不再是大规模工业制造的“妥协”结果，而是完全适合用户的定制化产品。然而，从运动鞋到眼镜和医用假牙，仍在演进中的 3D 打印技术，似乎还未能实现“降低生产制造成本”的终极目标——而只有后者，才能真正让制造方和品牌方买单。3D 打印行业两家巨头的“抱团取暖”，也许从另一方面证明，3D 打印技术确实取得了进展，但距离走进更主流的制造市场，仍有很长的路要走。本文为专栏作者授权微新创想发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表微新创想立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系http://www.idea2003.com/。